外文翻译--股票市场，银行和经济增长.docVIP

本科毕业论文(设计)外文翻译 外文题目：stock Markets, Banks, and Economic Growth 出 处：THE AMERICAN ECONOMIC REVIEW 作 者：Ross LEVINE AND SARA ZERVOS 译 文 ： 股票市场，银行和经济增长 摘 要 股票市场和银行对促进经济的长期增长是否有很好的作用？本文表明，当资本积累和生产力的提高在回归的时候一起进去的，即使在控制了经济和政治因素后，股市的流动性和银行业务的发展同时正向预测增长。结果是一致的观点，金融市场提供重要服务的增长，而股票市场提供不同于银行的服务。本文还发现，股市的规模，波动性，以及国际一体化并没有和增长有很多的联系，而金融指标都不是密切相关的私人储蓄率。 文献综述 关于金融体系与经济增长间的关系也存在着一些争论。从历史上看，经济学家聚焦于银行。沃尔特·白泽特(1873)和熊彼特（1912）强调了银行体系在经济增长和突出的情况下的至关重要性，比如当银行能积极促进创新，通过确定未来的增长和资金效率投资。相反，罗伯特E.卢卡斯（1988）指出，经济学家“不好过应力”的金融作用系统。琼罗宾逊（1952）认为，银行被动地应对经济增长。根据经验，罗伯特G.和莱文（1993年）表明，金融中介水平是一个很好的指标来反应长期经济增长率，资本积累和生产率的提高。 除了对银行的历史焦点，还有一个不断扩大的关于股市和长期增长间理论文献，但实证确很少。莱文（1991）和瓦莱丽（1995）在更多的流动性股市下得到模型—该市场交易股票更便—减少不利因素投资于长期项目的时间，因为如果投资者在项目未到期钱想要他们的存款就可以很容易的卖出项目的股份。为了提高流动性，因此，促进在较长期，高回报的项目上投资来提高生产力增长。同样，迈克尔.B和格雷戈尔W.史密斯（1994）和莫里斯（1994）指出，更大的国际风险分担通过国际整合股票市场投资组合诱发从安全的，低回报投资转变到高回报投资，从而加快生产力增长。这些流动性和风险模型，但也意味着更大的流动性和国际资本市场一体化模糊影响储蓄率。事实上，高回报和更好的风险分担可能导致储蓄率下降使得整体经济增长放缓和国际统一的金融市场。此外，存在的理论辩论关于股市的流动性是否有较大的实际鼓励转变到高回报的项目来刺激生产力的增长。由于更好的流动性使得它更容易出售股份，更多争论于更多的流动性资金减少了股东的激励机制来承担昂贵监测经理任务（安德烈和罗伯特W.维什尼，1986;阿马尔，1993年）。相反的，实力较弱的企业管治妨碍了有效的资源配置和生产力增长的放缓。因此，在经济增长和股票市场的作用间一直存在着争论。 本文实证调查测量了股市的流动性，规模，波动性与世界资本市场一体化的强劲是否和当前或未来的经济增长率，资本积累率，生产率的提高相关，储蓄率使用47个国家从1976到1993年的数据。这项调查提供了关于股市和长期经济增长之间的重大理论联系实际证据的辩论。此外，我们通过延长金和莱文（1993）的银行及生长分析，包括对股市运作的措施来整合最近的跨国金融中介和发展调查研究。具体来说，我们评估银行和股市指数是否都与当前和未来的经济增长率，资本积累，生产力提高，私人存款有较强的关联。如果他们是，这些表明了银行和股票市场间有独立的实证连接与同时期的经验和未来的长期增长率。 数据 表一—统计数字摘要：每年平均1976—1993 平均 中位数 最大值 最小值 标准差 观测值 产量增长 0.021 0.019 0.097 -0.025 0.022 47 资本存量增长 0.028 0.024 0.095 -0.023 0.026 46 生产率增长 0.016 0.014 0.079 -0.019 0.017 46 存款 20.0 20.8 29.7 9.1 5.1 32 资本化 0.32 0.17 2.45 0.01 0.43 46 交易额 0.11 0.04 1.16 0.00 0.19 47 储蓄 0.30 0.23 2.05 0.01 0.33 46 波动 0.07 0.05 0.31 0.03 0.06 36 银行信贷 0.80 0.75 3.27 0.12 0.50 47 APT的整合 -4.30 -3.95 -2.17 -6.67 1.48 24 CAPM的整合 -4.08 -3.65 -2