商品期货跨品种套利研究文献综述.pdfVIP

第 15卷第3期 江西行政学院学报 Vo1．15，NO．3 2013年 7月 JournalofJiangxiAdministrationInstitute Ju1．2013 商品期货跨品种套利研究文献综述 顾 全 ，雷星晖 (同济大学 经济与管理学院，上海 200092) [摘 要]商品期货跨品种套利可以划分为基于上下游产业链的过程套利和基于替代关系的替代套利两类 套利交易 中，品种对象选择基于相关性、平稳性和流动性特征；根据均值回复特点，从价格协整分析 中确定套利信号机制；依照投入产 出关系等因素合理确定头寸。未来研究应-3-侧重期货套利管理风险，探索非线性模型方法和应用El内高频数据。 [关键词]商品期货；套利；协整；均值回归 [中图分类号]F830．93 [文献标识码]A [文章编号]1008—6463(2O13)03—0059—05 期货套利交 易的概念最初来源于 Working 通过梳理现有文献，总体印象是相对于大量 (1949)¨的关于期货仓储理论的经典论述 ，期货 套期保值行为的研究，期货套利研究文献数量有 交易者可以从同种期货不同交割期限的合约之问 限；相对于处于热点的金融期货研究，商品期货的 价格异常关系中获利 ，套利行为正是期货价格 的 研究也显得远远不够；在商品期货套利研究领域 复杂表现。Meland(1981) 认为期货套利交易获 内部 ，对于跨期套利的关注也远远高于跨 品种套 利不仅取决于价格关系异常波动，而且与交易成 利。因此 ，有必要对商品期货跨 品种期货套利文 本密切相关，套利交易的本质是一种风险较小的 献进行系统的梳理，以更加全面理解跨品种期货 投机行为，但对整个市场而言却增加了整体流动 套利，并提出相应思考，为理论发展和实务应用提 性oKanamura，Rachev和 Fabozzi(2010) 认为 ， 供借鉴思路。 期货套利交易本质上是一种 PairsTrade(配对交 商品期货跨品种套利按照交易标的之问关系 易)，在买人一种期货合约的同时卖 出另一种期货 分为两类 ：一类是基于产业链上下游关系，例如大 合约，从两者价格相对波动中获利 ，而不是绝对价 豆与豆粕、豆油 生猪与豆粕、玉米等，原油与取暖 格波动中获利。Carmona和Du~leman(2003)[4j的 油、汽油，天然气与 电力等，都称之为过程套利 (ProcessingSpread)。另一类是具有替代关系，例 定义比较全面 ，期货套利是买卖头寸相反 的不同 如小麦、玉米和大豆 ，北海布伦特原油(Bl’entOil) 期货合约而获取收益的交易行为。在金融期货市 和西德克萨斯轻质原油 (WTIOil)，黄金与 白银 场 ，可能是买卖不同汇率、债券或者股票指数等期 等，都称之为替代套利(SubstitutionSpl。cad)。 货套利；在商品期货市场，可能是买卖不同商品期 一 、 过程套利 货跨品种套利 (Inter—ComnioditySpread)，也．有可 (一)大豆及其衍生品之间的套利。 能是买卖同种交易品种不同交易所期货跨市套利 大豆及其衍生品之问的套利，电称为大豆压 (LocationSpread或 Inter—Mai’ketSpread)，还有可 榨套利 (SoybeanC