发行高等教育债券：若干思考与对策.pdfVIP

教育与经济 2011年第4期 发行高等教育债券：若干思考与对策 杨继瑞-，孟宪芮z (1、重庆工商大学 长江上游经济研究中心，重庆400067； 2、西南财经大学 成渝经济区发展研究院，四川 成都610074) 摘 要：高等教育债券，因其具有投融资成本较低 、期限可控、风险较小、规模可控等特点，是 目前我国高等教 育领域较好的投融资选择。在我国，发行高等教育债券不仅具有必要性，而且切实可行。本文就发行高等教育债券 的必要性、可行性、模式选择、运行程序与机制等方面进行了分析，建立了发行高等教育债券的基本框架，并运用层 次分析法进行了实证探讨，明确了高等教育债券风险控制的要点，并提出了有针对性的政策建议。 关键词：高等教育债券；层次分析法；风险控制模型 中图分类号：F08；G40—054 文献标识码 ：A 文章编号 ：1003—4870(2011)04—0012—04 自20世纪90年代以来，美国一些著名大学开始发行高 财政投入的压力。以财政投入作为杠杆资金，吸引一部分社 等教育债券，所获资金主要用于大学财务运作的周转、偿还债 会与民间投资到高等教育领域 ，使财政在某一个时点上的压 务和基础设施建设。1996年美国发行债券的高校增加到 189 力化解并分解到较长一个时期 ，让经济发展的进程与效率提 所 ，且发行总额达到41．4亿美元，2001年总额更是达到了187 高来消化高等教育的短期负债 ，从而可以增强财政投资于高 亿美元[】]。台湾彰化师范大学助理教授陈信宪等对高等教育 等教育的能量。同时，发行高等教育债券有助于增强宏观调 债券进行了概括 ：“高等教育债券又称大学债券 (Collegeand 控的弹性。在存在经济过热、流动性过大的背景下，适度发行 UniversityRevenueBends)，其收益包括学费、宿舍费等，也包 高等教育债券 ，可以吸纳社会资金部分过剩的流动性 ，消化 括大学院校里一般性资产的筹措 ，是收益债券 (Revenue 各种游资与热钱的冲击，起到宏观调控的 “蓄水池”作用 ，有 Bonds)的一种形式” 。事实上 ，高等教育债券可以采取国 效阻击通货膨胀的上扬势头。 家 、地方政府、政策性银行以及高校作为债务主体，广泛运用 其次，发行高等教育债券有助于打破高校投融资渠道单 于高等教育发展融资领域。因此 ，高等教育债券作为一种通 一 格局。目前 ，我国高校资金来源主要有三：一是国家财政性 过资本市场来筹措高等教育发展经费的方式与路径，越来越 经费，二是学费收入，三是银行贷款。适度的银行贷款能够有 受到有关方面的高度关注。 效满足高校建设的需求 ，但 由于高等院校本身是非盈利单 位，银行贷款的融资成本也相对较高，银行贷款过多容易使 一 、我国发行高等教育债券的必要性与可行性 高校陷入债务危机。如果高校可以类似企业发行债券来发行 高等教育债券 ，无疑可以进一步拓宽高校经费来源的渠道。 高等教育是耗资巨大而又涉及一个 国家民族振兴与 同时，适度发行高等教育债券也有助于资本市场的发展。据 综合国力强盛的关键领域。我国作为发展中的高等教育大 测算教育债券的投资回报率可达 14．8％ ，所以发行高等教 国，高等教育长期以来存在资金不足、投融资渠道单一等 育债券既有利于引导居民闲散资金的投放，又有利于丰富债 问题 ，严重制约着部分高校的可持续发展。发行高等教育