资产证券化监管研究——以美国次贷危机为背景之阐述.pdf

中文摘要 资产证券化是一种结构性融资方式,它将多种机构和多种制度共同融合在一 起,在促进金融效率提高的同时,也给金融体系的安全稳定带来一系列的问题, 增加了风险控制的深度和广度。因此,如何通过有效的监管来控制风险以保护投 资者的利益,维护金融系统的安全与稳定,成为世界各国普遍关注的焦点。本文 分为四章。 第一章研究资产证券化之基本内容以及资产证券化之风险。资产证券化是指 将资产信托与受托机构或让与特殊目的公司,由受托机构或特殊目的公司以该资 产为基础,发行受益证券或资产基础证券以获取资金之行为。资产证券化的一般 流程分为发起人出资、形成资产池、设立特殊目标机构、信用增级、信用评级、 证券承销、收益返还等阶段。资产证券化具有较为显著之功能,但也存在风险, 包括道德风险、失信风险、法律风险等等。本章还回顾了美国次贷危机的发展经 过,以此说明资产证券化一旦失去控制势必出现大的金融风险。 第二章研究金融监管的一般理论。美国次贷危机的重要原因是政府监管的缺 失,政府对于次级房贷没有控制,导致房贷泛滥,大量没有还贷能力的贫民贷款 买房,而次级房贷机构又将债权经过证券化出售给投资者,从而转移风险。资产 证券化是金融创新的形式,但金融创新如果缺乏监管,迟早会导致金融市场秩序 的危机。金融创新与监管需要保持一定协调。资产证券化监管的模式分为统一监 管与多头监管,各有利弊,内地目前适合依然采纳多头监管模式。资产证券化监 管的方式很多,但都需要在法律规范下采取各种监管手段。 第三章研究中国内地与台湾地区资产证券化的发展以及监管现状,并对两地 监管机制作出比较。我国内地资产证券目前尚处于试点阶段,并未形成普遍性之 金融产品。而台湾地区则相对活跃。就监管而言,两岸皆采取较为严格之监管措 施,分为事前监管、事中监管以及事后监管。但内地监管相对于台湾地区监管, 更为严格,政府机构对于整个资产证券化业务之干预与控制更大,较少有自由发 展空间。 第四章研究内地资产证券化监管之完善。目前政府监管呈现出过于严格情 势,但如果放开市场又可能导致风险泛滥,因此应当在监管与自由市场之间寻求 均衡。对于证券化监管,应从源头上控制基础资产安全,并对资产支持证券的投 资作出规定,细化信息披露内容。另外,还应积极探索资产证券化监管之新途径, 从完全政府监管转向市场自律与政府监管结合,并通过民事诉讼机制之完善达到 监督制约不法行为之目的。 关键词:资产证券化;次贷危机;金融监管 4 Abstract Asset securitization is a new financing technique which comes out from the U.S.A. in recent years. Since the 1990s, asset securitization has been more and more popular in the international capital market. For adapting for the international economic circumstance as soon as possible and using the new financing technique to serve our market economy, it is necessary to discuss about the legal issue relating to asset securitization. The object of this thesis is to how to govern and control crisis in the asset securitizations by strengthen administrative regulation .The text includes four chaptersThis thesis is beginning with the introduction of subordinated debt and its attribution.And it introduces the general concept,function,limitation,production and development of subordinated debt in detail.Then,it talks about the production and development of the subordinated mortgage loan and subordinated debt in America.We can know some ba