世界经济非均衡运行背景下人民币升值原因与影响效应及政策选择分析.pdfVIP

摘 要 人民币升值问题自从 2002 年被国外学者（史蒂芬·罗奇，《全球：中国因 素》）正式提出以来，一直是这几年国际金融领域内的一个热点话题。如果说2005 年7月中国汇改之前问题集中在人民币是否应该升值上，那么在2%的升值（2005 年 7 月 21 日，人民银行颁布《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》，当 天美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，升值约2%。）和中国 货币当局正式宣布与美元挂钩转向与一篮子货币挂钩之后，探讨就转向了为什 么要升值，升值的适度范围，以及升值之后的利弊。在这个过程中，我们对于 人民币升值的态度也正在发生微妙的变化，在相当近的某个时间以前，人民币 升值还是作为一种对中国经济的“压力”被看待的，此后虽然这种提法逐渐淡 化但对它的认识分歧很大，即便此时，学术界对于升值所带来的利弊权衡，仍 然莫衷一是。 本文希望在回顾汇率相关理论和文献的基础上，就人民币升值问题的某些 方面——如原因、影响乃至对策——做延伸性的探讨，以求更好的、更全面的 来理解升值问题的来龙去脉。结合传统理论模型、计量分析、比较分析等分析 方法，本文尝试将升值问题的脉络按照以下逻辑进行阐释：①世界经济非均衡 运行带来的外部压力和内部经济基本面自身的发展特点造成的内部压力，使得 人民币升值不可回避。实证检验反映人民币实际汇率与均衡汇率相比，存在低 估，人民币应该升值；②人民币升值对中国经济而言，相当于在一个原来相对 稳定的运行体系内突增了一个不稳定变量，势必带来牵一发而动全身的影响， 对于进出口贸易、外汇储备、国际资本流动、货币政策、金融体系、收入分配、 乃至经济增长、产业发展、区域发展都有着不同程度、利弊参差的影响。但权 衡分析各种影响，人民币可以升值；③人民币的升值，与历史上同处升值处境 的国家或地区尤其是日本相比，所处的国际国内环境不同，因循的路径也会不 同，面对升值所应采取的经济政策也必然不同。 在这个框架内，通过上述分析，结合中国经济这几年实际运行的情况，我 们发现在纷繁复杂的争论和探讨背后一些结论是清晰的：①世界经济非均衡运 行是促成人民币升值的根本原因，但升值并不是迫于外部压力的权宜之计，长 期的、缓慢的、适度的升值是中国经济自我调整，健康发展，与世界经济接轨 的必要之举。②汇率作为一个经济变量，对于任何尤其是开放程度较高的经济 体都有重要的意义，人民币升值可以通过拉动内需、完善汇率形成机制、促成 产业升级、平衡区域发展、优化经济增长模式等路径起到对中国经济的良好调 节作用。③面对升值，中国在汇率政策、货币政策、贸易政策、产业政策方面 都应该采取有别于历史上其他应对汇率升值的国家所采取的政策，以利用好汇 率升值所带来的经济调整的良机。 关键词 人民币升值 世界经济非均衡运行 均衡汇率 汇率政策 宏观经 济调整 Abstract Since the issue of appreciation of