影响我国上市银行特许权价值因素的实证分析.pdfVIP

  摘 要 商业银行之所以成为金融危机的中心，是因为：一直以来，商业银行都以 社会经济活动的媒介的身份存在，是实体经济和虚拟经济的中介，因此，商业 银行自然成为整个社会经济活动的风险集中地，并且商业银行特殊的资产负债 结构决定其经营活动具有高风险性。并且随着金融自由化的风潮，更加大银行 危机的传播速度和范围。  我国经过 20 多年的改革，商业银行形成了以股份制商业银行为增长引擎， 以地方商业银行为补充的多元化银行体系。其中，原有的四大国有商业银行包 括中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行已进行股改，中建 工已经上市，农行登上资本市场的时间也指日可待；其他中小股份制工商业银 行包括交通银行、中信实业银行、光大银行、华夏银行、广东发展银行、深圳 发展银行、招商银行、上海浦东发展银行、兴业银行、民生银行等发展势头强 劲。另外，还有 110 余家城市商业银行以及处于初步发展的农村商业银行。商 业银行总体发展势头向好。但同时，我国自加入 WTO 之后，外资银行大量进入， 混业经营发展趋势愈加显著，利率市场化改革逐步推进，金融创新不断发展以 及国际金融风险和危机的传递速度加快，使得影响银行危机的因素逐渐增多。 目前我国加入WTO 的过渡期已经结束，中国银行享受的超保护日渐减少，所面 临的竞争压力与日俱增，风险和不确定性更加显著。如何在开放的条件下完善 银行风险管理体系、加强银行的风险防范和控制，确保银行体系的安全与稳定， 成为我国决策监管部门和学术界关注的重大现实问题。  同时，研究表明商业银行的冒险动机和行为一般情况下与特许权价值是息 息相关的。多数研究表明：银行特许权价值与其冒险行为呈负相关关系，即特 许权价值高的银行，其采取冒险行为的动机较低；反之，特许权价值低的银行， 其具有较强的动机去冒险。从整个商业银行业发展的历史来看，商业银行的特 许权价值呈下降趋势。目前我国正逐步迈向全面开放的金融市场，外资银行被 准许进入我国商业银行的传统领域，因此我国商业银行的特许权价值将会经历 一个较大变化的过程。在这一转轨期，发挥特许权价值的自律效应有利于我国   3   银行安全发展和平稳过渡。  在银行业逐步完善监管体制，国有银行和股份制银行的改革进程加快的同 时，我国商业银行中的相当一部分纷纷在证券市场上市交易。目前上市的 13 家 商业银行已经成为我国金融市场的重要主体之一，他们的业务构成、盈利能力、 资产质量、风险控制对整个银行业甚至金融业产生举足轻重的影响。所以对商 业银行、尤其是上市商业银行的特许权价值的研究也应成为重点课题。  本文第一部分是前言，主要阐述了研究的背景及意义，简单概述了国内外 学者在特许权价值研究领域所取得成果及研究方法。在第二章中，论述了银行 特许权价值的理论基础，包括银行特许权价值的含义和构成，并简要介绍了几 种银行特许权价值的度量方法，包括托宾Q值法、资产负债法、税前利润法、实 物期权法等四种方法。第三章，对影响我国上市银行特许权价值的因素进行了 实证分析，通过EVIEWS软件得到统计方法的印证。最后在第四章中，分析得出 本文的结论及启示。  文章的结论是：资本结构和实际GDP增长率是影响特许权价值的两个最重 要的因素。资本结构与特许权价值存在显著的负相关关系，负债权益比例越高， 企业的特许权价值越低。实际GDP增长率与特许权价值成正相关关系。即实际GDP 增长率越高，银行的特许权价值越高。在本文的模型中，不良贷款率与银行特 许权价值没有显著关系，但这并不能说明不良贷款率与银行特许权价值之间没 有必然联系。银行的资本规模，在相关系数分析中，由于其与资本结构存在多 重共线性，在进入模型前即被排除掉，说明银行的规模与其特许权价值可能没 有明显的关系。但根据一定规模范围内大银行具有规模效应从而降低运营成本 提高特许权价值这一假设，排除资本规模不具有合理性。这也可从另一角度探 讨，我国的大银行包括上市的商业银行主要是国有银行，由于其人员冗杂、体 系庞大造成管理不当、效率低下,这些因素都会在一定程度上降低银行的竞争 力，从而侵蚀商业银行的竞争力。 我国商业银