我国中小企业融资问题研究——对融资结构影响因素的实证分析.pdfVIP

中文摘要 中小企业在世界各国的经济发展中都占有十分重要的地位，在我国，随着 经济市场化的不断深入，中小企业发展迅速，分布于各行各业，已经成为促进 国民经济发展的强大动力，在扩大出口、保障就业、稳定社会、技术创新、活 跃市场等方面有着不可替代的作用。但就其整体发展状况，中小企业又是社会 经济中的弱势群体，在诸多方面存在不少困难，其中最大的问题就是融资难。 中小企业规模小、管理不规范、财务制度不健全、信息透明度低、信用度低等 自身原因，再加上外部法律法规不健全、金融环境不完善、以及相应的配套服 务机制缺乏，使融资难问题一直伴随着中小企业的发展过程。如果不能建立健 全相关机制体制，拓宽中小企业融资渠道，从根本上改善其融资环境，中小企 业的融资瓶颈将会成为阻碍其健康发展的绊脚石，降低其对国民经济的贡献。 目前，中小企业融资难问题已经引起政府及社会各界的高度重视，学术界也就 该问题进行了较多的研究。 从 MM 定理产生以来，资本结构领域的理论与经验研究不断发展。但国外 偏重对发达国家中小企业融资理论的研究，且这种研究是建立在有效市场基础 上的，而其经验研究也主要以上市大企业为分析对象，并不完全适用于我国中 小企业。近年来，国内学者对中小企业融资问题的研究取得了大量成果，但主 要集中于中小企业融资难的原因探究和宏观对策建议的提出，由于我国缺乏中 小企业财务信息数据库，数据的可得性严重影响了中小企业资本结构的经验分 析，采用计量方法说明中小企业融资结构问题的实证研究数量非常有限。所以， 继续用理论与实证相结合、定量与定性相结合的分析方法研究并探索中小企业 融资问题具有深刻的现实意义。 要缓解中小企业的融资约束程度，首先要了解中小企业融资结构，并进一 步了解中小企业融资结构及融资约束的影响因素，进而从根源入手解决中小企 业融资难的问题。因此，本文以现代资本理论和信贷配给理论为基础，通过阐 述中小企业的界定和特点、在经济社会发展中的重要地位和作用，以及在我国 的发展现状，指出解决我国中小企业融资难问题的重要性。然后在介绍中小企 业融资方式的基础上，通过统计及典型调查数据描述我国中小企业的融资现状， 并总结出我国中小企业的融资几大特点：融资渠道狭窄，融资结构单一；较强 的内源融资偏好；银行信贷“规模歧视”，长短期信贷供给失衡；抵押担保要求 较高，信用贷款较少；融资成本普遍较高。 在充分分析我国中小企业融资特点的基础上，本文从四个方面提出影响我 国中小企业融资结构的因素：银行方面，现有银行的经营理念和原则不利于中 小企业融资，且银行结构不合理，缺乏专门为中小企业提供服务的金融机构； 资本市场方面，缺乏与多元化中小企业经济结构对应的市场层次，风险投资机 制建设滞后；信用担保方面，担保企业资金实力不强，担保行业监管不够，与 之相配套的法规制度不健全；企业微观方面，包括企业经营年限、规模大小、 盈利水平、成长性、资产有形性等因素。 外部经济金融环境不够完善固然是中小企业融资难的重要原因，但中小企 业自身因素才是造成该问题的根本原因。因此，本文重点就中小企业微观因素 对融资结构的影响进行实证研究。构建企业年限、规模、盈利水平、成长性、 资产抵押价值、非债务税盾六个因素对总负债率、长期负债率及短期负债率三 个解释变量的回归模型，选取中小企业板上市企业及非上市股份转让报价系统 的中小企业作为样本，研究影响中小企业融资结构的关键因素，并比较分析中 小企业板中的企业上市前后的状况，以及中小企业板上市企业与非上市企业的 影响因素。 研究的最终目的是帮助中小企业提高融资地位，解决融资问题。因此，在 前文的分析和实证研究基础上，文章最后从中小企业、间接融资渠道、直接融 资渠道，信用制度建设四方面提出，应通过提高中小企业竞争力、增强财务信 息透明度、大力发展中小金融机构、进一步完善中小企业信用担保机制、建设 与多元经济结构相适应的多层次资本市场、推进中小企业信用制度建设等方法 来帮助我国中小企业解决融资瓶颈问题。 中小企业融资难是一个世界性的问题，在我国由于特殊的国情，金融体制 改革对于经济体制改革的滞后性所带来的一系列制约因素使这一问题变得更为 复杂。当前，在全球金融危机的背景下，我国中小企业受到了极大的冲击，融 资问题更为严峻。本文在最后对危机下的中小企业融资进行了政策分析，并提 出我国中小企业应在危机中受到启示，抓住机会不断提升自己以提高抗风险能 力。 关键字：中小企业；融资结构；影响因素