我国中小企业融资约束的实证分析.pdfVIP

摘 要 中小企业融资难是个历史性的课题，也是个世界性的课题。导致中小企业 融资难的原因，各国情况不尽相同。带有普遍性的原因是中小企业自身的缺陷， 如中小企业规模小、风险大、信用能力低、信息不对称等。从我国的情况看， 中小企业在发展中遇到了经济运行本身所带来的不利的融资环境，而且还遇到 了经济体制改革过程中一些体制、政策不完善和金融法规不健全所带来的不利 影响，致使中小企业融资更加困难，严重制约了中小企业的健康发展。为解决 这个问题，国家有关部门和地方各级政府都采取了一些实际的措施，国家还通 过立法来保障中小企业的发展。地方政府也在政策和制度方面积极为中小企业 融资营造比较宽松的环境，这些努力虽使中小企业融资问题得到了一定的缓解， 但总体上看成效并不明显。 本文首先明确了中小企业的界定，简述了中小企业在国民经济发展中的地 位和作用，运用德国 IFO 经济研究所、国家信息中心中经网、国务院发展研究 中心企业家调查系统及国经中小企业发展研究中心等机构组成的，“中国中小企 业经营状况联合专题调查项目”( 以下简称“IFO 等联合项目”)所作调查的统计 资料，分析了中小企业的资金来源结构、主要融资渠道、融资方式、中小企业 融资难的实态以及融资存在的问题；并以此为前提，对中小企业融资约束进行 了理论和实证分析。 理论分析部分，从中小企业融资约束的外部原因和内部原因，即外因和内 因两方面来进行。外因分析主要从国家的金融体制和制度对中小企业融资影响 角度进行。重点阐述了信息成本与中小企业融资约束、信贷配给与中小企业融 资约束、金融抑制与中小企业融资约束、信贷紧缩与中小企业融资约束以及垄 断与单一的金融体制结构与中小企业融资约束。通过外因的理论分析，明确了 导致中小企业融资问题产生的金融体制和政策方面的不足，从而为完善中小企 业融资外部环境提供借鉴。内因分析部分，重点分析了中小企业自身普遍存在 的问题：产权模糊、信用水平低下和缺乏可用于担保抵押的财产。 实证分析部分，采用间接思路（对比大型企业和中小企业的融资状况）对 中小企业融资约束问题进行分析研究。本文所讨论的中小企业的融资约束是相 对于大型企业而言的，即与大型企业融资现状进行比较看同等情况下也就是相 同指标决定情况下，小型企业的融资金额是否受限。由于中小型企业基本不具 备上市条件所以很难通过股权融资，目前情况下中小企业更难通过债券融资， 所以中小企业的外部融资就只能通过银行贷款或者民间借款来实现了。因此， 本文通过对大型企业的实证研究来建立银行贷款额度的回归模型，然后将中小 1 企业相应的指标带入回归方程从而计算出银行对中小企业理应贷款额度，再拿 中小企业实际的贷款额度与该理应贷款额度进行比较，看两者之间是否存在缺 口。 本文实证结果表明中小企业实际的贷款额度与该理应贷款额度存在非常大 的缺口，即中小企业的融资约束相当严重，从而严重影响了中小企业的健康快 速发展进而影响了整个国民经济的发展。同时对实证结果进行分析，发现银行 对大企业提供贷款时没有考虑企业的规模、担保价值和偿债能力；同时也发现 银行在对大企业和中小企业放贷时，存在歧视。基于这两点，我们可以得出银 行对大型企业和中小企业放贷时考虑的指标不同，对小企业放贷时重点考虑了 企业的有形资产比例和规模。实证部分得出的另一个结论——银行放贷时，也 重点考虑了企业的成长性和盈利性——也很好解释了中小企业的融资约束，因 为关于成长性和盈利性的指标只能从财务报表中获得。我们知道上市公司财务 报表很少没有经过粉饰，而中小企很少能提供规范的财务报表，即使提供，由 于中小企业财务人员水平普遍比较低，也很难提供“好看”的财务报表。由此 可见，中小企业融资约束的存在是非常必然的。 在深刻分析中小企业融资约束的基础上，本文最后提出了解决我国中小企 业融资约束问题的建议。 [关键词] 中小企业； 融资约束； 贷款额度 2 Abstract Financing difficulties of SMEs is a h