中国疫苗上市公司融资问题研究 —以北京科兴生物制品有限个年公司为例.pdfVIP

摘 要 全球性流感来袭令疫苗这一人类预防疾病最有效的武器愈发受到关注。据 统计 2008 年，全球疫苗生产规模达到 192 亿美元，并有望在 2013 年增长至 390 亿美元。中国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的 国家，但中国疫苗2008 年的年收入占医药行业总收入比例尚不足 0.73% ，对致 力于这一领域的企业来说，这意味着巨大的增长空间，疫苗在生物制药领域占 有越来越重要的地位，世界各国尤其是西方发达国家都视其为强劲的经济增长 点加以重点支持。由于疫苗的研制具有高投入、高风险、高收益、知识密集、 技术含量高、多学科高度综合、互相渗透等特点，因此只有足够的资金支持， 才能使疫苗企业顺利渡过创业、发展、成熟等发展阶段而成为一个拥有较稳定 市场的成熟企业，这样疫苗企业的融资显得尤为重要。所以文章先从融资的概 念出发，在融资效益上提出了自己的观点。针对中国目前融资环境和体制的特 点结合融资效益深入探讨了目前应用较为广泛的几种融资方式，分析了这几种 方式的运作现状，提出了提高融资效益的对策和改进方向，并以案例企业的融 资策略来说明融资所带来的各种效应，以融资效益为主要角度来分析融资方式 是文章的一个主要特点。 探讨疫苗的中国市场潜力和国际市场环境，对于中国疫苗行业的发展及其 战略具有重要的意义。疫苗行业种类多，面临的困难和问题也有差异，其中普 遍存在的障碍是:成本障碍、市场障碍、政策障碍、技术障碍、资金障碍。可见， 除了技术障碍与资金面有间接关系之外，其他几个障碍均和资金有着直接的关 系。由此可以看出，疫苗行业发展的瓶颈在于融资的成功与否，根本的现实的 方法是有效解决疫苗行业融资难的问题，拓展疫苗行业不同的融资渠道。近年 来，中国学者对医药卫生体制改革及其对上市公司的影响和应对策略进行了深 入研究，得出许多有益的结论，但对其疫苗行业上市公司融资存在的问题及结 合融资方式探讨融资效益的研究尚不多见。鉴于此，应从融资的基本概念出发， 探讨融资的含义和主要形式，以全面理解上市公司的融资效益，即上市公司在 融资过程中实现市场资金向投资转化过程中所表现出来的能力和功效。具体而 言，这就是上市公司以最高收益和最低风险为企业提供其经营所需的资金（能 1 力），并以此所表现出来的公司发展潜力和对社会的积极影响力。 中国疫苗上市公司目前应用较为广泛的融资形式有银行贷款融资、证券融 资、海外融资等，对此应用及其效益进行具体分析，有利于提出提高中国疫苗 上市公司融资效益的具体对策和改进方向。文章中提出了具体的对策和改进方 向即量力而行，以投定筹；通过融资管理规范化选择适宜的融资方式来降低资 本成本；定期分析资产的流动性以便及时调整企业的融资方式及资本结构等。 针对中国疫苗上市公司主要融资渠道中出现的以股权融资为主、债券融资比例 小、融资格局单一、融资渠道上以银行信贷为主、企业规模偏小、信用较低、 境外资金利用水平不高的特点，发现了这些企业中普遍存在着一些现实性的问 题：间接融资过多、短期贷款占比高、市场增长过快、财务压力大。通过分析 上述问题存在的原因，针对性地提出了解决中国疫苗上市公司融资问题的策略 和方法，即在资金使用上追求效益性、在资金运作上追求增量筹资的同时更加 注重存量筹资、选择最有利于提高企业竞争力的融资方式、按企业发展阶段选 择不同的融资方式。 以北京科兴生物制品有限公司为例，具体分析其融资及其效应，提出了该 公司成功采取的的融资策略。该公司在创立期由于企业未来的经营状况具有极 大的不确定性，其经营风险相对很高，它所采取的融资方式是内源融资和争取 政府财政支持；在成长期由于企业的新产品经过不断改进，新产品已逐渐得到 市场认可，销售规模和资产规模不断扩大，获利能力不断增强，公司的股价也 大幅提升，此时企业为了扩大生产、拓展产品市场，公司采取的融资策略是债 务融资、股票私募、柜台交易；当公司进入成熟期时，企业的经营风险进一步 降低，企业自有现金流入大增，企业筹资越来越容易，这个阶段更多地采用发 行新股等方式来完成。该公司已有的并且取得行之有效的融资策略是：争取政 府的政策扶持、争取政府采购、中央、地方财政补贴、争取税收优惠政策和价 格政策、利用上市公司融资。值得关注的是该公司进行了两种新型的融资方式 尝试，并取得了良好的效果，即：利用流感类疫苗产能扩大机制进行项目融资， 利用新疫苗上市的机会进行股权融资。通过这两