激励股权分布结构对股权激励绩效的影响.pdfVIP

第9卷摇 第3期 南京农业大学学报(社会科学版)2009.9(3) VOL.9,NO.3 2009年9月 Journal of Nanjing Agricultural University(Social Sciences Edition) Sep. ,2009 激励股权分布结构对股权激励绩效的影响 ———基于中国上市公司的实证研究 何摇 凡1,2 (1郾 四川大学 经济学院,四川 成都610065;2郾 四川教育学院经贸管理系,四川 成都610041) 摘摇 要:利用我国资本市场2005~2007年的数据,分析了上市公司的激励股权分布结构以及其与股权激励绩效 的关系。 研究发现:核心高管激励股权的绝对差距和相对差距、以及高管总体激励股权的相对差距与股权激励绩 效之间呈显著的负相关关系,此外公司规模和监事会规模对股权激励绩效呈正相关关系。 故我国上市公司应注 意构建较为平均的激励股权分布结构,辅以扩大公司的经营规模,充分发挥监事会的作用,来提升股权激励绩效。 关键词:激励股权;激励股权分布结构;股权激励绩效 中图分类号:F276郾6摇 摇 文献标识码:A摇 摇 文章编号:1671—7465(2009)02—0044—06 [6-7] 在统计意义上的相关性 ;刘国亮(2000)、吴淑 一、引摇 言 琨(2002)、于东智(2003)等认为两者之间存在相 关关系[8-10]。 近年来,随着国内越来越多的上市公司在经营 上述研究虽然结论存在差别,但都以实施股权 实践中实施股权激励制度,国内学者也越来越重视 激励过程中激励对象获得的激励股权占公司总股 对股权激励制度与股权激励绩效关系的研究。 国 本的比例为切入点,来分析股权激励与公司业绩之 外学者在较早时间也对此进行了研究,形成了以下 间的关系。 其实质就是从激励股权绝对数量的角 三种比较有代表性观点:一是认为经营者股权激励 度来研究股权激励与股权激励绩效的关系。 可是 决定公司业绩:Mehran(1995)的研究认为二者为 在实施股权激励过程中,激励对象一般是一个群体 [1] 线性的正相关关系 ;Morck,Shleife 和 Vishny 而不是一个个体,所以公司不仅要决定激励股权的 [2] (1988)认为二者呈分段线性关系或曲线关系 ; 绝对数量,还必须决定激励股权在激励对象间如何 Mcconnell和Servaes(1990)认为二者之间存在非 分配,从而形成特定的激励股权分布结构。 薪酬管 [3] 线性关系,呈倒 U形 。 二是认为是公司业绩决 理的研究认为“薪酬设计存在两个焦点问题:薪酬 定经营者股权激励:Kole(1996)认为公司业绩是经 水平和薪酬结构。 相比较而言,薪酬结构的设计对 [4] [11] 营者股权激励的原因而不是结果 。 三是认为经 于组织的影响可能更为重要。冶 类似地,在实施 营者股权激励和公司业绩是相互决定的(Chung, 股权激励的过程中,激励股权的绝对数量和激励股 [5] Pruitt,1996) 。 国内学者对此则有两种观点:王