股指期货最优套期保值策略及其有效性 _ 沪深300指数期货仿真交易的实证研究.pdfVIP

论 文 摘 要 股指期货是一种基于股票指数的金融衍生品，作为投资者对现货资产进行风 险对冲的有效工具之一，它能够降低资本市场的系统性风险，在证券投资的资产 组合和风险管理等方面扮演着重要角色。股指期货在中国尚属新兴事物，唯一的 沪深300指数期货仍在仿真交易中。但是可以预见，随着中国资本市场的发展， 股指期货的推出将是大势所趋。本文主要着眼于股指期货的套期保值功能，从理 论上分析了其最优套期保值策略的确定及其有效性，并以沪深300指数期货的高 频数据，实证估算了其最优套期保值比率及有效性指标。 本文分为六章。第一章是导论，主要介绍本文的研究背景、文献综述以及分 析框架。在第二章中，我们主要回顾股指期货的起源和市场发展现状，并着重介 绍其在中国内地和香港、台湾地区的发展历史和交易现状。第三章的内容主要是 从金融工程的理论角度分析股指期货套期保值的基本原理和交易策略，其中的核 心部分是从不同的套期保值思路出发，基于几种常用的套保模型（OLS、VAR、ECM、 GARCH），分析最优套期保值比率的确定及其有效性的测度。在第三章的理论分析 基础上，我们在第四章中运用2006年10月以来的沪深300指数期货仿真交易数 据实证估算了该标的合约的最优套期保值比率及其有效性指标，并比较不同模型 估算结果的差异及其原因。在第五章中，我们从指数基金的角度提出了机构投资 者利用股指期货进行套期保值的策略选择和操作方法。在最后的第六章，结合中 国资本市场的现状，我们探讨了中国目前推出股指期货的可行性，并给出了相应 的政策建议。 关键词：股指期货 套期保值 最优套期保值策略 沪深 300 指数期货 ABSTRACT The stock index futures is a kind of financial derivative product based on the stock index. As one of the efficient instruments for the hedging of spot securities investment, the stock index futures can reduce the systematic risks of the capital market, playing an important role in the investment portfolio and risk management. The stock index futures is a fresh financial instrument now and the only one of China, the CSI300 stock index futures is still traded in simulation. However, with the development of China’s capital market, there is no doubt that the stock index futures is to be developed in the near future. Focusing on the hedge function of the stock index futures, this paper analyzes the optimal hedging strategy and its efficiency in theory and calculates the optimal hedging ratio and its efficiency indicator with the high frequency data of CSI300 futures. This paper consists of 6 chapters. The 1st chapter is the introduction, mainly talking about