上市公司公开增发与定向增发新股前盈余管理的实证研究.pdfVIP

摘 要 在我国现行的财务报告体系中，盈余信息一直是投资者在投资时关注的核心 问题，我国企业会计准则要求使用权责发生制作为会计核算基础，权责发生制赋 予会计人员对收入、费用的主观界定性，正是这样的“主观界定性”给上市公司 的盈余管理行为带来广阔的空间。近年来，上市公司股权融资过程中的盈余管理 行为，一直是学术界关注的热点问题。国内外学者从不同角度对此进行了深入的 理论分析和实证研究，得出了许多有意义的结论并形成了系统的理论，但是其研 究对象大多针对由首次公开发行新股或配股引起的盈余管理，对于公开增发及定 向增发新股前的盈余管理问题则研究不深。本文的写作目的是通过对我国上市公 司公开增发和定向增发新股前的盈余管理行为进行研究，揭示我国上市公司公开 增发新股和定向增发新股前都存在盈余管理的现象，但两者的盈余管理程度和方 向存在差异。其中公开增发新股前存在正的盈余管理，而定向增发新股前盈余管 理的方式与定向增发新股类型有关。本文的研究对于我国盈余管理的理论研究、 监管部门的政策制定以及投资者的投资决策行为等都具有十分重要的理论价值和 现实意义。 本文通过对我国上市公司公开增发、定向增发新股前盈余管理的动机进行理 论分析，认为上市公司为取得公开增发股票的资格，使发行顺利完成以及获得较 高的发行价格和发行收入，有动机在公开增发前进行正的盈余管理。而定向增发 新股的类型将影响中国上市公司盈余管理的方式。本文选取 2006-2010 年已经实 施公开增发、定向增发新股的 A 股上市公司为研究样本，对我国上市公司公开增 发新股、定向增发新股前盈余管理的存在及方式进行了实证分析。实证结果表 明，上市公司公开增发新股前存在正的盈余管理。定向增发新股前也存在盈余管 理，其盈余管理的方式与定向增发新股类型有关。当向其控股股东及其子公司定 向增发新股收购控股股东及其子公司的资产时，进行负的盈余管理；当向其他机 构投资者定向增发新股募集资金时，进行正的盈余管理。 本文的主要内容安排如下：第一部分是引言，介绍论文的研究背景和意义以 及本文拟要揭示的问题等。第二部分是文献回顾，分别对国内外关于盈余管理的 相关文献进行了梳理，并对此进行了评述。第三部分是我国上市公司公开增发新 股、定向增发新股前盈余管理的理论基础，即本文的理论分析部分。文章首先对 盈余管理的概念、特征、方式及其一般动机分别进行了阐述，接着从上市公司公 开增发新股及定向增发新股前盈余管理的动机及方式两个方面进行了理论分析， 并提出相关假设。第四部分是我国上市公司公开增发新股与定向增发前盈余管理 的实证研究，即本文的实证分析部分。文章首先利用样本的时间序列分布情况初 1 步验证了理论假设，然后经过描述性统计，单变量分析及多元回归模型进一步验 证了上市公司在公开增发新股与定向增发新股前存在盈余管理的行为。第五部分 是研究的结论及政策建议。 关键词: 上市公司 公开增发新股 定向增发新股 盈余管理 2 Abstract In China’s existing financial reporting system, the surplus of information has always been the concerns of investors in the investment. China’s corporate accounting standards require the use of accrual production as the basis of accounting; accrual gives the accountant a subjective definition of income and expenses, which provide vast space to the listed company’s earnings management behavior. In recent years, the earnings management behavior in eq