我国上市公司管理层持股与公司绩效关系的实证分析.pdfVIP

要 现代企业所有权与经营权的分离产生了委托代理问题，使得委托人与代理人 的追求目标并不相同。企业所有者需要建立对经营者的激励约束机制来监督和激 励经营者的行为，使其行为符合所有者的目标，从而降低委托人与代理人之间的 代理成本。从西方的实践来看，管理层持股制度被认为是解决这个问题的主要对 策之一，管理层持股就是让企业经营者也成为所有者，从而实现两者的利益趋同。 近年来，管理层持股制度在我国作为一种激励措施也 很多公司采用，那么这种 激励机制在我国是否能产生其应有的激励效应，这就有待于实践的检验。 本文旨在对我国上市公司管理层持股与公司绩效的关系进行分析，并从三个 层次进行阐述，第一个层次是分析两者是否相关；第二个层次是分析两者 “何者 为因，何者为果”；第三个层次是在相关的前提下，分析两者具体成何种相关。本 文以我国 743 家实行了管理层持股的上市公司为研究样本，以实证分析为主要研 究方法。 从实证的结果看，我国上市公司管理层持股比例与公司绩效之间具有强的正 相关；管理层持股比例决定公司绩效，而不是公司绩效决定管理层持股比例；并 且两者存在 区间效应”。但是目前我国上市公司管理层持股比例较低、远小于最优 持股比例，所以应加大我国上市公司管理层持股的力度。 本文共分为五个部分。第一部分是引言部分，介绍文章的研究背 、意义、 方法、思路及文献综述。第二部分是理论部分，主要介绍了管理层持股和公司绩 效关系的理 观点。第三部分是样本和变量部分，主要介绍本文样本和变量的选 取。第四部分是实证分析部分，这是本文的重点章节，它对管理层持股比例与公 司绩效的关系进行了实证分析。第四部分是结论和建议部分，针对我国上市公司 管理层持股制度中存在的问题本文提出了五点建议，它们是：（1）统一思想认识， 坚定管理层持股的政策方向；（2 ）加大管理层持股的力度；（3 ）激励与约束并重； （4 ）培育成熟规范的证券市场；（5 ）建立完善有效的职业经理人市场。 关键词：管理层持股 激励 公司绩效 上市公司 1 Abstract The separation of ownership and management of the modern corporation emerge the Principal-agent problem, it cause that the objective of principal and agent is inconsistent. The owner need to establish the incentive and restraint mechanism to supervise and stimulate the operator behavior,make their behavior accord with the interest of the owner, so as to reduce the agency costs. From the practice of the western corporations, the managerial ownership mechanism was considered one of effective ways solving the problem, It make the operator become the owner, thereforce, make the owner and the operator benefit to be consistent.In recent years,the managerial ownership mechanism is used by so many companies as one of the incentive mechanisms in our country, then whether the incentive mechanism can emerge the incentive effec