我国房地产价格的财富效应分析.pdfVIP

要 近些年来，房地产价格波动与消费变化之间的关系越来越受到经济研究者和 货币政策制定者的极大关注，这种关注源于过去20 年里房地产价格波动对宏观经 济的巨大影响。资产价格波动引发居民消费支出的变动已成为国际经济学界尤其 是宏观政策研究的一个重点。房地产资产作为居民持有资产中价格波动较为频繁 的品种，随着投资于房地产的居民人数急剧上升，房地产价格的波动势必对居民 的消费产生强 影响。 本文在我国房地产市场价格持续攀升、住房消费成为社会难题，居民消费持 续低迷与储蓄长期居高不下并存的社会背景下，从预期消费和现实消费支出两个 角度深入研究了我国房地产市场价格波动影响消费的财富效应作用机理，试图为 研究房地产价格财富效应提供一个的新视角。 预期消费层面的研究以资产选择与消费理论为切入点，联系房地产的二重属 性，重点分析了我国房地产价格波动通过影响家庭资产选择和消费者信心，进而 影响家庭消费决策的渠道和机制。研究结果表明高房价对消费者信心存在负面影 响，房地产价格在预期消费层面上呈现出一定的负财富效应。针对这种负财富效 应笔者尝试从家庭遗赠动机及位置消费的新视角分析房地产财富效应，这些都有 助于我们更加深刻地理解房地产价格财富效应的复 作用机制。 现实消费层面的研究不但探讨了房价波动与实际消费支出的关系，而且从货 币政策与货币升值、国际资本流动视角，分析了货币政策和本币升值因素对房价 波动与消费关系的影响。研究结果表明货币政策对房地产价格波动有重要影响， 是房价—消费财富效应关系的重要传导渠道。而汇率波动和国际资本流动引发房 地产泡沫的机理和实证分析表明在我国人民币不断升值、资本持续流入的背景下， 房价波动对消费的财富效应影响更加复 化，更值得关注。 本文共分为五章：第一章主要介绍了文章的选题背景、选题意义、国内外研 究现状、论文的结构与研究方法、难点、不足与创新之处，在此基础上还对房地 产价格财富效应的相关概念进行了界定。第二章在相关理论分析的基础之上，对 房价波动与消费者信心的相关性进行理论分析和实证检验，并对实证的结论做出 详细分析。第三章探讨了讨房价波动与实际消费支出的关系。首先，分析了房价 波动影响消费的宏观理论基础—总量消费函数理论，包括对凯恩斯的绝对收入理 论、弗里德曼的持久收入理论、莫迪利安尼的生命周期理论以及LC—PIH 模型的 综合分析；然后，就房地产市场价格波动对消费的影响作实证检验，模型中纳入 了股票资产，以对两种资产的财富效应进行对比分析。第四章在对我国房地产价 格波动与货币政策的相关性进行理论分析和实证检验的基础上，分析了货币政策 1 通过影响房地产价格进而影响消费的渠道。另外，针对我国当前人民币升值的实 际与预期，从汇率波动与国际资本流动的视角对人民币升值引发我国房地产泡沫 的可能性进行了检验。第五章在总结全文理论探讨和实证研究结论的基础上，分 析了导致我国房地产呈现出负财富效应的 因并结合我国房地产市场的现实状 况，针对性地提出具有可操作性的发展和完善我国房地产市场及居民投资的政策 建议。 关键词：房地产价格 消费行为 货币政策 财富效应 2 Abstract In resent years, due to the huge impact of fluctuating prices of real estate on economy in the past 20 years, attention has been focused on the relationship between the fluctuation in price of real estate and changes of consuming patterns by economic researchers and policy makers. The economic world, especially the macro-policy researchers have paid special attention to the changes of consuming pattern cause