国际资本流动影响货币政策效应的实证研究.pdfVIP

要 20 世纪90 年代以来，国际资本流动的规模、流向和结构发生了明显的变化， 并越来越成为影响发展中国家货币政策有效性的重要因素。从80 年代的债务危机、 尤其90 年代以来频繁爆发的危机中，我们可以清楚地看到资本流动与发展中国家 的货币政策有效性密切相 。当大量的资本流入冲击着国内宏观经济，经济的脆 弱性增大，货币政策有效性受到极大挑战。本文循着国际资本流动如何影响货币 政策效应这一主题，探寻国际资本流动影响货币政策效应的理 架构和经验分析， 试图发现国内央行的货币政策在多大程度上受到资本流动的影响。 本文从研究国际资本流动溢出效应、货币政策效应及传导机制的一般理论和 中国流动性过剩的相关分析出发，在理 意义上，梳理归纳出国际资本流动影响 货币政策效应的因素、路径、最终目标的相对完整理 架构，在经验层面上，运 用金融计量的方法和手段，实证分析了国际资本流动对流入国货币政策效应的因 素、路径以及最终目标的影响效果，结果表明，国内央行的货币政策在不同程度 上受到资本流动的影响。最后，结合我国当前特定的金融环境，提出了改善我国 资本流动管理和货币政策传导途径的政策建议。 本文的研究结构分为以下几个部分： 第 1 部分，从理论和现实出发阐明选题的背景及意义，综述了国内外相 研 究文献，指出本文的基本思路、研究方法和框架，最后总结本文主要的创新点及 需要进一步研究之处。 第 2 部分，从国际资本流动及货币政策的相 概念入手，分析了国际资本流 动正负溢出效应、货币政策效应及传导机制的一般理 ，和中国流动性过剩的相 介绍。 第 3 部分，在理 分析的基础上，梳理归纳出国际资本流动影响货币政策效 应的因素、路径，以及国际资本流动如何影响货币政策最终目标的理 架构。 第4 部分，根据理 分析状况，作出相应的理 假设。通过IMF 及中国外汇 管理局的官方网站，整理出1985 年－2006 年相 变量的年度数据，运用金融计量 的方法和手段(协整理论、VECM 模型、Granger 因果检验) ，实证国际资本流动对 货币政策效应的因素、路径和最终目标的影响程度，得出相应的实证结果。 第5部分，针对这些实证结果，论文提出改善国际资本流动管理和货币政策传 导途径的政策建议，旨在改变国际资本流动对货币政策效应所带来的不利影响或 冲击，充分发挥国际资本流动对一国经济发展的有益作用，在根本上消除我国当 前出现的流动性过剩问题。 1 最后，基于前面对国际资本流动影响货币政策效应的综合分析研究，对论文 作了总结性的陈述，强调了论文结论性的内容。 关键词：国际资本流动 货币政策 效应 实证 2 Abstract The scale, movement direction, structure of International capital mobility have changed a lot in 1990s and have been an important factor which influences monetary policy validity in the developing countries. By analyzing the liquidity crisis in 1980s , particularly the currency crisis of multifarious explosion, we can clearly find it out that international capital mobility and the monetary policy validity in the developing countries have been closely related. When a great deal of capital inflow pounds at the domestic macroeconomic entity, fragility of domestic economic entity is enhanced and the validity of domes