沪深300股指期货对我国ETF套期保值的模拟研究.pdfVIP

要 ETF—交易所交易基金，是一种新型的指数基金，也是目前全球发展与创新最 迅速的金融产品之一。它通过指数化投资策略，跟踪某一标的指数，可以有效地 规避个股投资的非系统性风险，但是无法避免系统性风险。我国系统性风险高， 当股票市场普遍下跌时，投资者将遭受巨大损失。因此急需推出股指期货以解决 这一问题。 本文以即将推出的沪深 300 股指期货为分析对象，用沪深 300 现货走势模拟 期货交易指数，研究沪深300 股指期货对ETF 的套期保值。通过最小方差法估计 套期保值比率，同时对套期保值有效性进行分析，希望能对基金公司和机构投资 者等利用股指期货进行套期保值具有实践的指导意义。对进一步探索与优化我过 指数化投资的指数环境和投资策略，提供参考。 第一章为导论，阐述了本文研究意义、背景、国内外研究现状。第二章从ETF 的理论基础出发，介绍ETF 的定义和特点，并与其 种类的基金进行比较，进一 步分析其特点。然后介绍ETF 的国内外发展现状，重点对国内现有ETF 的现状进 行介绍。第三章介绍股指期货的定义、特点、功能，并介绍我国即将推出的沪深 300 股指合约。然后梳理套期保值理论，确定本文的实证方法为最小差法及套期保 值效果的测定方法。第四章是沪深300 股指期货对ETF 套期保值的模拟研究。用 沪深300 现货走势模拟期货，分别对市场上现有的5 只ETF 进行套期保值效果分 析，结果发现沪深300 股指期货对ETF 套期保值效果较好，能够较好地分散ETF 现货市场价格波动的系统风险。并且随着上证50ETF、深圳100ETF、上证180ETF 成分股的增多，套期保值效果增强。而中小板ETF 与沪深300 指数相关系数较低， 套期保值效果相对差。 第五章对ETF 和股指期货的未来发展提出建议。建议开发风格不一的ETF 产 品系列，如除了开发以综合指数和成份指数为标的的ETF 外，还可以开发以典型 行业指数和典型板块指数为标的指数的ETF 。因为只有多样化的ETF 才能够为投 资者提供多样化的投资选择。建议加快推进ETF 相关金融衍生产品的开发，除开 发对指数的期货或期权外，还可开发针对ETF 的期货或期权。股指期货方面，建 议未来股指期货的推出要照顾到沪深 300 没有照顾到的投资方的利益，通过实证 检验得出他们与沪深 300 股指期货的需求方有市场分割再推出。建议针对目前在 深圳上市的中小板市场，推出中小板指数期货合约；针对个人投资者，推出期货 合约金额较小的迷你型沪深 300 指数期货合约。继沪深 300 指数期货合约之后推 出相应的期权合约，以方便投资者用较少的权利金进行现货和期货的风险管理。 关键词：ETF 沪深300 股指期货 套期保值 最小方差模型MDM 1 ABSTRACT ETF exchange traded fund, is a new type of index fund, but also one of the fastest developing and innovated financial products in current global world. Through indexation investment strategy, tracking a particular underlying index, it can effectively avoid non-systemic risk in investment, but could not avoid systemic risks. Chinas systemic risk is high, when the stock market falls generally, investors will suffer enormous loss. Therefore stock index futures need to launched urgently to solve this problem. This paper makes an analysis based on the upcoming Hushen 300 stock index future about Hushe