汇率目标区--人民币汇率制度的理想选择.pdfVIP

要 汇率是现代经济体系中的一个重要组成部分，对整个国民经济的运行起着重 要的作用；汇率也涉及著名的三元悖 的一角，选择固定汇率制还是浮动汇率制 对货币政策的独立性和资本自由流动性都有着重要的影响。汇率还是稳定异国金 融安全的保 ，1997 年的亚洲金融危机就是起源于泰铢汇率的崩溃，蔓延于印尼、 菲律宾、马来西亚和韩元的暴跌。由此可见，汇率在现代金融市场中，已经扮演 着举足轻重的角色，也越来越受到人们的关注。在这种情况下，汇率制度的选择 就显得尤为重要，好的汇率制度应该要既能稳定汇率，又能促进经济发展。由于 各个国家的具体情况不同、其所处的经济发展阶段和特殊国情使得各国适合自己 的汇率制度也各不相同，因此本文就想对我国目前现阶段究竟实行何种汇率制度 更为最优作出分析，将着重探讨汇率目标区制度对我国的适用性。 汇率目标区制度起源于欧洲共同体的六国货币汇价变动目标区计划，在 Krugman 加以理 化和形式化后，逐渐成为了世界上较负盛名的一种中间汇率制 度。汇率目标区理论的基本指导思想为：确立一个中心汇率(即均衡汇率) ，并在中 心汇率附近确定一个汇率波动区域，有关国家并承诺将通过必要的干预把汇率维 持在该波动区域内。中心汇率的确定依据是 基础均衡汇率”，所谓的基础均衡率， 是指在中期内实现经济的内外均衡的汇率，它能满足宏观调控的要求，基础均衡 汇率是实际汇率。这一理 所规定的区域就是汇率目标区。在我国目前的汇率改 革中，汇率目标区制度自然也是一个可供选择的方案。 本文的研究目的就是 证汇率目标区制度对人民币而言是否可行。为了达到 证目标，首先我将 证人民币汇率目标区的必要性问题。对此问题我将从理 上分析比较汇率目标区与我国现行的参考一篮子货币制度孰优孰劣的问题，通过 分别分析对其抵御外部冲击的能力和效果等方面来全面比较这两种汇率制度，以 得出哪种汇率制度是人民币汇率制度最优选择的结论。在分析完必要性后，本文 还会对人民币汇率目标区的可行性进行探讨。论文将从维持内外部的均衡，促进 经济发展及蜜月效应的可实现等角度对人民币汇率目标区的可行性展开分析。 本文将采用的研究方法为定性研究与计量分析结合。由于在研究我国构建人 民币汇率目标区的可行性问题时，必需考虑人民币汇率目标区均衡汇率的设定， 因此本文将通过计量分析的协整模型方法来研究汇率目标区的均衡汇率和波动区 间。之所以采用协整检验的方法来分析，是因为较之最小二乘法，协整模型既解 决了时间序列平稳性问题，又可以避免内生变量间的相互影响，得出的结 更具 有坚实的实证基础。在利用协整模型分析后，还建立误差修正模型以便对计量结 1 有一个更准确的判断。 论文最终得出的结 便如同论文的题目所示：汇率目标区-人民币汇率制度的 理想选择。论文通过分析比较，认为汇率目标区制度比之目前实施的参考一篮子 货币汇率制度更适合作我国汇率制度改革中的过渡性汇率制度。在我国汇率体系 渐进式的改革路径中，通过汇率目标区制度首先确定人民币中心汇率，给出其波 动区间，然后再逐步慢慢放开，最终过渡到浮动汇率制，会是一条非常好的渐进 式改革路径。 关键词：汇率制度 汇率目标区 均衡汇率 克鲁格曼模型 一篮子货币制度 2 Abstracts The exchange rate is an important component part of the economic system and plays an important role in the operation of the national economy. The exchange rate is also one part of the famous three Paradox, choose a fixed exchange rate system or a floating exchange rate system, has an important impaction on the dependence of monetary policy and capital mobility . The exchange rate is the security to