上市公司特征与IPO折价的实证研究——来自中国证券市场的经验数据.pdfVIP

摘要 IPO 折价现象，是指股票在首次公开发行后上市首日的收盘价格远高于发行 价格的现象。从财务研究的角度来看，IPO 折价是一种短期超额收益，这种现象 被认为违反了有效市场假说，然而却普遍的存在于许多国家的资本市场。 本文从信息不对称理论出发，针对中国IPO 市场的特点，以2006 年9 月到 2008 年12 月沪深两市发行并上市的220 家公司为样本，研究公司特征作为对外 传递有关公司价值的信息对 IPO 折价的影响。研究发现：（1）与信息不对称假 说一致，盈利能力和发行规模可以降低信息不对称的程度与事前不确定性，与 IPO 折价率有显著负相关关系。（2 ）内部持股比例在中国市场传递了有关公司价 值的正面信息，与 IPO 折价程度呈显著负相关关系。（3 ）国有企业比非国有企 业拥有更高的 IPO 折价率，而且，是否属于国有企业是影响IPO 折价率最重要 的公司特征。 关键词：IPO 折价 公司特征 信息不对称 I Abstract