锚定效应与股价异象研究.pdfVIP

中文摘要 传统的财务学理论认为资本市场的投资者是完全理性的，股票的价格是由公司的内在 价值决定的。然而，行为财务学研究发现，由于认知偏差的存在使得投资者做出的决策往 往是有限理性甚至是非理性的。也就是说，投资者在信息的处理和决策过程中受到心理因 素的影响。在中国的资本市场上，由于市场的不成熟、相关法律法规的不健全以及传统文 化带来的认知偏差，使得投资者的有限理性行为更加突出。因此，逐渐认识这种认知偏差 对资本市场的影响成为一个重要的研究问题。 本文以锚定效应理念为视角，以2005 年 1 月到2010 年 11 月在中国A 股资本市场上 进行首次公开发行的上市公司为样本，计算购买并持有策略的异常收益（BHAR ），考虑股 票名称、股票代码及基本面因素对上市首日收益率、持有期收益率和异常收益率的影响， 并构建多元线性回归模型，分析不同的锚定行为对股票价格异常波动的现象。研究发现， 在首次公开发行的股票中，投资者更倾向于选择股票名称中包含特殊字眼的股票；投资者 也偏爱于那些股票代码中包含特殊数字的股票。进一步研究发现，随着投资者对公司基本 面的了解，这种认知偏差将逐渐回归理性，但还是保持着一定的偏好。本文对投资决策、 非理性行为、有效市场以及投资者学习能力等方面的研究，具有理论参考意义。 关键词：锚定效应 股票名称 股票代码 股价异象 I Abstract Traditional finance theory suggests that capital market investors are completely rational, the stock price is determined by the companys intrinsic value. However, Behavioral finance research found that due to the existence of cognitive bias allows investors to make rational decisions is often limited or even irrational. In other words, investors are impacted by the factors of psychological in information processing and decision-making process. In Chinas capital markets, the cognitive bias caused by market immaturity, inadequate laws and regulations as well as traditional culture make the limited rational behavior of investors become more prominent. Therefore , the growing recognition of this cognitive biases influence on the capital market becomes an important research questions. Based on the perspective of anchoring effect, this paper uses the listed companies of having Initial Public Offering (IPO) in China A share capital market during January 2005 to November 2010 as research sample, calculates Buy and Hold Abnormal Return (BHAR), and considers stock name, stock code and fund