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“假突破”的识别对铜市判断的意义 陈 东 伦敦 3 个月期铜自 2011 年 2 月 15 日创出 的趋势来说，铜价依然处于牛市当中。但是，仅 10190 吨/美元的历史最高点以来，直到 8 月初， 从定义考虑是无法对交易进行有效指导的，因此 一直处于高位宽幅震荡，之后连续大幅下跌。特 必须借助于趋势线。 别是，8 月 1 日至 10 月 3 日，并在 10 月 3 日 趋势线的意义在于可以对交易行为提前做出 创出年内最低位 6636 吨/美元。 指导。如图 1 所示。从 4 月 27 日就已经有效突 如果仅从牛市定义（联袂的阶梯上升的次级 破基本运动趋势线 A-B 了。不过，当时还无法得 运动级别的高点与低点）来考虑，对于超大级别 出铜价即将大幅下跌的结论。 图 1 伦敦3个月期铜走势图 尽管直到下降趋势线 E-F 形成之后，才能正 “假突破”也并非不可以被识破。 式确认即将下跌，但是在下降趋势线 E-F 形成的 实际上，由于铜价调整至 C 点（6038.50 过程中，出现了一段匪夷所思的“假突破”，多数 吨/美元）之后就进入加速阶段，所以从 C 点开 投资者就是被这段“假突破”所欺骗。 始将基本运动趋势线调整为由 C-G 表示。如图 2 尽管如何识别“假突破”一直以来是技术分 所示。对趋势线 C-G 的突破 4 月 12 日就可以确 析的难题，没有发现“假突破”意味着对趋势判 认了，较趋势线 A-B 提前了 10 个交易日。同时， 断的错误。但是如果能认真体会趋势当中的力量， 下降趋势线 E-F 此刻已经初步形成了。 图 2 伦敦3个月期铜对数图 但是 8 月 9 日的最低点 8446 吨/美元低于 将铜与黄金、原油价格变化进行横向相互验证。本轮 5 月 12 日 8504 吨/美元，已经彻底说明铜价对 铜价的下跌有一定的特点，与 2008 年铜价大幅下 下降趋势线 E-F 的向上突破为“假突破”，并为 跌不同的是，在铜价大幅下跌的同时，尽管黄金和原 即将开始的大幅下跌演出了前奏曲。因此，在随 油也有一定跌幅（对此有兴趣的读者可以进一步研究 后的反弹中还未触及下降趋势线 E-F 就立即下 黄金和原油的走势），但远没有铜价跌幅大。 跌了。最终，伦敦铜在 45 个交易日内就从 8 月 投资者通常总是认为，资源类商品具有很好 1 日的阶段性最高点 9905 美元/吨，下跌到 10 的保值性，但是如果该商品与实体经济有很强的 月 3 日的阶段性最低点 6636 美元/吨，跌幅达 关联性，必然要受到实体经济的制约。电解铜无 3269 美元/吨。可谓是下跌趋势强劲。 疑是与实体经济关联性非常强的商品，但同时又 但是，我们要辩证地看待趋势强劲的问题。 有很强的金融属性。 某一级别趋势最强的时候，也就是即将转势的时 从金融属性考虑，铜比较接近于黄金，从商 候。或者说，过快的下跌就意味着下跌的结束。 品属性考虑比较接近于原油。由于铜毕竟是稀缺 尽管短期内铜价波动十分活跃，但是波动十分不 性商品，所以金融属性依然存在。而在生产精铜 稳定。这说明尽管目前的铜价波动幅度很大，但 的过程中需要消耗大量的能源，原油无疑是最好 这是属于小级别的，难以持续。