第十三章 金融工程技术的应用(金融工程学-中央财大,李.pptVIP

第十三章 金融工程技术的应用博学而笃志,切问而近思 ---《论语》第十三章 金融工程技术的应用 第一节 含权债券定价实例2001年12月12日,国家开发银行发行可售回10年 期债券100亿元,每年付息一次。投资者可在2006年的 付息日按照面值把债券出售给发行者。该债券发行时 如何确定合理的票面利率?第十三章 金融工程技术的应用二叉树法定价: 按照净价计算,可以运 用不付红利的二叉树模型输 入参数并计算如下104.43 0.38 102.93 0.68 0.49 101.45 0.95 101.45 0.64 0.65 100.00 1.30 100.00 1.29 0.81 0.83 1.77 98.57 1.76 98.57 1.04 1.06 2.38 97.15 2.37 1.32 3.18 95.76 1.66 4.24 第十三章 金融工程技术的应用按照B-S模型计算: 输入 期权种类:1看涨,0 看跌 0 年波动率 5.0% 无风险利率r 2.3% 协议价格X(元) 100.00 到期时间T-t(年) 5.000 当前债券价格S(元) 0.01 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 0.83 期权价格 89.13 69.14 49.14 29.14 9.97内在价值 d1 -81.295 -13.311 -7.111 -3.484 -0.911 1.084 d2 -81.407 -13.423 -7.223 -3.596 -1.023 0.973 Nd1 0.000 0.000 0.000 0.000 0.181 0.861 Nd2 0.000 0.000 0.000 0.000 0.153 0.835 11.70 看涨期权价格c 0.00 0.00 0.00 0.00 0.84-d1 81.295 13.311 7.111 3.484 0.911 -1.084 -d2 81.407 13.423 7.223 3.596 1.023 -0.973 N-d1 1.000 1.000 1.000 1.000 0.819 0.139 N-d2 1.000 1.000 1.000 1.000 0.847 0.165 看跌期权价格d 89.13 69.14 49.14 29.14 9.97 0.83 第十三章 金融工程技术的应用由于当时市场上刚刚发行的一只5年期债券的的招标收 益率是3.006%,使用这个收益率作为贴现率。债券的 价格是100-0.8399.17,然后调整票面利率,使其贴现 的现值总和与与减去期权价格后的债券价格相等。经 计算,当票面利率为2.89%时两者相等。c c c c 1 0 0c 9 91 7? 2 3 4 5 130 0 6 % 130 0 6 % 130 0 6 % 130 0 6 % 130 0 6 % c28 9 可售回债券的合理的票面利率应该是2.89%第十三章 金融工程技术的应用 第二节 含权存单的定价一家银行推出一项与股票指数挂钩的存款单。约 定如果上证指数一年后能够达到1300点以上,存单的 利率是10%;否则,存单的利率为零(到期只是还本, 没有利息)。假设现在上证指数是1213点,金融市场 的无风险收益率是3%,上证指数过去几年来的波动率 一直是25%,并且一年后也不会改变。 试问银行的这种存款单适合于向哪些人群推广? 银行的这种存款单的真实成本是多少?(即客户投资 该 存款单的收益率为多少?)第十三章 金融工程技术的应用两值期权(Binary Options)到期回报是不连续的。 其中一种是现金或无价值看涨期权(Cash-or-nothing Call)。到期日时,如果标的资产价格低于执行价格, 该期权没有价值;如果高于执行价格,则该期权支付 一个固定的数额Q。期权到期时价格超过执行价格的概 N d 率为 ,因此现金或无价值看涨期权的价值就? 2rTtQ e N d 是? 。相应地现金或无价值看跌期权的价值 2r Tt? 是。 Q e Nd? 2第十三章 金融工程技术的应用这个存款产品实际上最终的回报r Tt v1110%e N d 是1+一个现金或无价值看涨期权, 23%1 因此假设初始存款金额为1元,1110%e N d 2 则该存款的价值为 2 l n 1 3 0 0 / 1 2 1 3 00 302 5 / 2 d 02 8 2 02 5N d 03 8 9 7 2r Tt v111 0 %e N d 23 %1111 0 %e03 8 9 710 3 7 8 2第三节 利率顶和底的二叉树定价法 Cap rate 5.2%, 名义数量:$10,000,000,