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第 6 卷第 1 期 江南大学学报 人文社会科学版 Vol . 6 No . 1
2007 年 2 月 Journal of Southern Yangtze University( Humanities Social Sciences) Feb . 2007
并购支付方式资本市场比较及影响因素述评
陈 岩
( 山东大学 管理学院 ,山东 济南 250 100)
[摘 要] 并购活动近年来 日趋频繁 ,并购所选择的支付方式对并购完成后公司的运营有着重要的影响 。股票支
付在并购中越来越受到青睐 ,开始取代现金支付的地位 。然而 ,市场一般会对现金支付作出比较积极的反应 ,对股
票支付则持消极态度 。文章对并购交易中使用的现金支付和股票支付情况进行了比较 ,并对支付方式选择过程中
的主要影响因素作了进一步探讨 。
[ 关键词] 并购 ;支付方式 ;现金支付 ;股票支付
[ 中图分类号] F 830 . 9 [文献标识码] A [文章编号] 167 16973 (2007) 0 1007203
Choice of Payment Method in Mergers and Acquisition
and its Determinants
C H EN Yan
( School of Management , Shandong U niver sit y , J inan 250 100 , China)
Abstract : M A beco me s very pop ular nowaday s. The choice of p ayment met ho d , i . e . , ca sh or
stock , p lay s an import ant role in t he p roce ss of M A t ran saction s. Mo st of earlier acquirer s
p aying t he acqui sition wit h ca sh . In 1990 s ’, more and more bidder co mp anie s choo se stock a s
t heir p ayment choice . However , empirical re search con si st ent ly finds t hat t he mar ket react s
significant ly more f avorably to announcement of ca sh deal s t han to anno uncement s of stock deal s.
Thi s e ssay co mp are s t he p erfor mance of ca sh and stock of M A p ayment choice in stock mar ket ,
and give s a f urt her analy si s for t he det er minant s t hat significant ly aff ect t he met ho d of p ayment
choice .
Key words : mer ger an d acqui sition (M A) ; p ayment choice ; ca sh ; sto
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