创业板市场发展的国际经验比较及我国的策略研究.pdfVIP

金融市场 创业板市场发展的国际经验比较 及我国的对策研究 1 2 陆岷峰 ，陈志宁 （1.南京大学经济学院，江苏　南京　210093；2.南京农业大学经济管理学院，江苏　南京　210095） 摘 要：酝酿十余年之久 的创业板市场在我 国终于开启 ，推出创业板意义重大。为了使创业板市场能够顺利建 立并健康持续发展 ，实现其作用和功能 ，我 国既要吸取 国外创业板市场建设和发展 的经验及教训 ，也要结合我 国资 本市场和经济发展 的实际情况采取个性化措施 。据此 ，本文在设立模式 、资源结构、监管制度 、信息披露制度 、退市 制度 、交易制度和投资者保护制度等方面对我 国创业板市场建设提出了对策建议 。 关键词：创业板 ；国际经验 ；对策 中图分类号：F30.9 文献标识码：A 文章编号：1007-9041-2009(06)-004-0 在我 国，酝酿十余年之久 的创业板终于开启 。创 的 KOSDAQ 市场在 国际创业板市场 中表现优秀 ，其 业板市场是专 门协助成长性好 的创新型中小企业 ，特 中 NASDAQ 和 KOSDAQ 的指数 一度 超 过本 国主板 别是高科技企业筹资并进行资本运作 的市场 。推出创 市场指数 ，这三个市场也代表 了美洲 、欧洲 和亚洲 业板市场意味着多层次资本市场逐步建立 ，增加 了中 创业板市场 的发展状况 。通过对 NASDAQ ，AIM 和 小企业 的直接融资渠道 ，为创投业提供 了良好退 出机 KOSDAQ 的分析 ，可 以看 出它们 的成功虽然与各 国 制 ，带动 民间投资 的活跃 和发展 ；有利于促进就业 ， 实际发展情况有关 ，但也存在以下共 同点 ： 为我 国 800 多万家 中小企业解决城镇新增劳动人 口的 1、切实保护投资者利益的经营理念 。 就业问题创造了条件；有利于支持创新型企业 的发展 ， 创业板市场在发展 的过程 中面对境 内主板市场和 推动我 国产业结构 的优化升级 ；有利于中小企业在制 境外市场 的双重竞争 ，因此都很重视争取投资者 。与 度约束下更快地规范发展 ，促使上市 的中小企业 向成 主板市场重视 自身利益不 同，创业板市场非常注重维 熟规范的现代企业演进 。 护投资者 的利益 ，如 NASDAQ 的 口号就是 “保护投 、 一 国外创业板市场发展的经验与教训 资者 ，保证市场规范”。成功 的创业板市场都制定 了 创业板市场在 国外三十多年 的发展历程 中，经历 保护投资者权益 的法律法规 ，有力地保护了投资者 的 了无数次风雨的洗礼 ，有些国家的创业板市场已经站稳 利益 。对投资者培训也是很多证券市场采取 的措施 ， 了脚跟 ，成为本 国证券市场的不可或缺的组成部分 ，而 有利于加强他们 的风险意识和承受风险的能力 。创业 有些 国家 的创业板市场却举步维艰 ，没有发挥应有 的 板为了在竞争 中取得主动地位 ，不断地完善服务体系 作用。这些创业板市场 的成功经验和失败教训对于我 以吸引投资者 ，普遍 的措施是增加服务 内容 ，提高服 国当前创业板市场的建立和发展有着重要的借鉴意义。 务质量 。 （一 ）国外创业板市场的成功经验。 2 、独立的运作模式 。 美 国的 NASDAQ 市场 、英 国的 AIM 市场和韩 国 三个市场采取 的都是独立或者相对独立 的运作模 ： 收稿日期 2009-04-23 ： 作者简介 陆岷峰 （1962-），男，江苏金湖人，高级会计师