中国银行间市场双边传染的风险估测和其系统性特征分析.pdfVIP

马君潞等 : 中国银行间市场双边传染的风险估测及其系统性特征分析 中国银行间市场双边传染的风险估测 及其系统性特征分析 马君潞 　范小云 　曹元涛 　　内容提要 :本文使用我国银行资产负债表数据 ,利用矩阵法估算了我国银行系统的双 边传染风险 ,分析了不同损失水平下单个银行倒闭及多个银行同时倒闭所引起传染性 ,并 进一步提出了对我国监管当局的指导意义 。 关键词 :系统性风险　传染 　银行间市场 一 、前 　言 进入 20 世纪 90 年代后 , 国际上银行事件或危机发生频率越来越高 ,出现了一系列因一家或多 家银行倒闭而在整个银行体系引发系统性风险或危机的事件 。这些系统性风险事件不同于一般的 个别银行风险事件 ,呈现出独特的机理并形成极大的外部溢出效应和社会成本 。目前 ,银行业系统 性风险估测 、预警和监管问题已引起各国政府和国际金融组织高度重视 。 基于对金融系统不稳定的担心 , 中国金融改革的步伐非常谨慎 。体现在资本账户开放 、汇率市 场化和利率市场化等改革相对缓慢 。同样 ,基于对发生系统性危机的担忧 , 中国人民银行在未对证 券公司、银行等金融机构发生的问题是否具系统性特征进行论证的前提下 ,便进行救助或直接注 资 , 以杜绝传染的发生 。这种做法增大了危机救助的财政成本 ,形成了中国人民银行的不 良资产 , 更带来了严重的道德风险 ,因此广受非议 。中国当前是否存在系统性危机的可能呢 ? 一些国内外 的学者认为 , 中国目前确实处于危机地带 ,具备了一些危机条件 ,可能发生银行市场 、股票和房地产 市场崩溃 。我们认为 ,鉴于中国股市规模较小 ,房地产市场各地价格相对分割 ,其变动相关性差 ,连 锁反应发生的可能性比较小 。相对而言 ,银行市场最有可能发生系统性的危机 。由于系统性银行 危机在监管 、救助和政府干预等方面与非系统性危机存在着重大的区别 , 因此 ,本文致力于对我国 银行体系风险性质的判别和测算 ,提供了一些有利于提高监管效率的结论 ,将有利于政府采取合适 的措施来积极避免银行危机的发生 ,正确引导银行业的改革和结构调整 。 论文第二部分分析了系统性风险本质和我国银行业风险的系统性风险特征 ; 第三部分使用 2003 年各家银行资产负债表的公开数据 ,利用矩阵法估算了中国银行间市场传染风险 ,并进行了 相应的系统性风险分析 ;最后是结论和对中国银行业监管的政策建议 。 二 、系统性风险辨识及对我国银行风险的系统性特征分析 在现有文献中 ,对系统性风险的定义和本质的认识并不统一 。一般认为 ,系统性风险是指整个 系统受到单部门倒闭的影响而面临冲击的风险和概率 ,整个系统中各个部分相互关联 ,从而导致系 　马君潞 、范小云、曹元涛 ,南开大学金融学系 , 邮政编码 :300071 , 电子信箱 :maj unlu @nankai . edu . cn ,fanxiaoyun @vip . sina . com ,caoyuantao @gmail . com 。作者感谢慝名审稿人出色的工作 ,感谢刘澜飚 、刘晓峰等的有益讨论 ,当然文责自负 。 68 2007 年第 1 期 ( ) 统性风险的爆发 Kaufman ,2000 ; 即指一个事件在机构和市场构成的系统中引起一系列损失的可 ( ) 能性 范小云 ,2004 。对银行业系统性风险的识别主要有两种途径 :特征判断和过程分析 。 系统性风险的特征可以概括为“外部性”特征 、风险与收益的不对称性特征 、传染性特征 、损害 ( 实体经济的特征和与投资者信心有关五大特征 ,这五大特征是识别银行系统性风险的基准 范小 云 ,2004) 。一般来说 ,银行业系统性风险的发生过程中 ,各大特征将逐步显现 。但是在系统性风险 的形成过程中 , 以传染性特征时间跨度最大 、最为明显 。因此 ,判断是否发生银行业系统性风险主