人民币与港币一体化问题研究.doc

前言 自中国改革开放以来，国内与香港的经贸及人员往来日益紧密频繁。随着内地与香港《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排(Closer Economic Partnership Arrangement，)》的签订及内地对香港开放个人游后”。 开拓性的工作是由蒙代尔（Mundel,1961）、麦金农（Mckinnon,1963）做出的，他们试图找出定义“最优”货币区的最具有决定性的经济性质。 1.1 最优货币区的条件 （1）生产要素流动性标准 蒙代尔(Mundell)在1961年9月的《美国经济评论》发表了开拓性文章“最优货币区理论”。蒙代尔认为，需求转移是引起外部不均衡的主要原因。在两个开放小国的模型中，即使满足马歇尔－勒纳条件，汇率调整也只能解决不同货币区之间的收支失衡问题。而在一个货币区内部，只要劳动力和其他生产要素具有完全自由的流动性，就可以依靠要素的转移消除需求转移造成的冲击。所以地区之间劳动力和其他要素自由转移，就成为了判断是否成为一个通货区的标准。生产要素流动论是对浮动汇率的扬弃，在肯定浮动汇率的同时，提出货币区内应实现单一货币或固定汇率的主张。 （2）经济开放度标准 麦金农（Mckinnon）1963年在《美国经济评论》发表了“最优货币区”一文，在蒙代尔的基础上提出用高度的开放作为最优货币区的标准。若一个地区对外高度开放，即可贸易商品占总产出和总消费的比重非常高，浮动汇率作为对外平衡调节器的作用就会下降。若该地区用汇率调整来纠正国际收支失衡时，会产生三种效应：首先，引起进口贸易商品的国内价格上升，从而导致国内价格水平的全面波动。如果限制非贸易商品的国内价格上升，则会引发需求紧缩和失业；其次，开放经济的消费对进口品具有较高的依赖性，需求弹性较低，这样，为纠正某一水平的国际收支失衡，就需要相对较大的汇率变动幅度；再者，在经济开放中由于缺少“货币幻觉”，本国货币贬值后人们明显地感到消费支出的增加和实际收入的减少，要求相应地增加工资，由此引起生产成本的增加，会抵消汇率变动对贸易条件的改善。 麦金农认为，在外部价格同样稳定的前提下，那些贸易关系密切的经济开放区应组成一个共同的货币区，从而有利于实现内外部经济的均衡和价格的稳定。同时，他还指出，相对于大的开放经济区域而言，固定汇率制更适合于小型开放经济体。 麦金农的各国物价水平普遍稳定假设遭到了批判，一方面因为其缺乏现实基础；另外，当一个小型开放国家的贸易伙伴主要是一个大国，而且，小国的货币盯住大国货币时，经济开放度标准是有效的，但是，这个框架不能用于分析小型开放国家的贸易伙伴分布于几个相互之间货币汇率浮动的大国。 （3）产品多样化标准 凯南（Kennen）1969年在一本论文集中发表了“最优货币区理论—折衷观点”一文。他认为，低程度的产品多样化是组成一个独立货币区的良好理由。在遭受进口需求冲击的时候，产品多样化程度越高的国家抵御冲击的能力越强，对国际收支和失业的影响越小。而且产品多样化程度高的国家与不同的国外需求冲击具有交叉抵消的机制，足以消除整体冲击，因此就不需要汇率机制的调节功能。 （4）金融一体化程度标准 英格拉姆（J.C.Ingram，1969）认为蒙代尔、麦金农、凯南在其研究中都忽略了货币的作用,在他们构造的模型中,通常只考虑经常项目的收支问题。英格拉姆把金融一体化引入最佳货币区的研究,并指出:如果金融一体化不充分,在长期项目上国家间利率结构必然存在显著的差别。由于外国在买卖本国债券时,往往倾向于风险较小的短期债券,国家间缺乏长期债券的交易,造成国际收支的不平衡。因此,与长期资本自由流动相联系的金融一体化是衡量货币区是否最优的标准。在高度金融一体化的条件下,由于利率的微小波动可导致充分的资本跨国流动,从而避免了汇率的不必要波动。从国际经济学有关理论可知:对于任何一个国家来说,资本帐户的自由化、固定汇率制及自主的货币政策是不可兼得的。如果货币区当局意图对金融市场进行干预以阻碍资本的流动,金融市场就会与他国乃至其他区域相分离,而此时收支的不平衡会降低整个地区成为最佳货币区的可能性。 （5）通货膨胀相似性标准 哈伯勒(G. Haberler)和弗莱明(J. M. Fleming) 的研究指出物价稳定本身就是“最佳通货区”追求的主要目标之一，相似的通货膨胀也是实行共同货币政策的前提条件，哈伯勒和弗莱明将研究的视角从微观转向了宏观。他认为如果货币区内各成员国通货膨胀率高低有别，则可能导致利益不一致:高利率国家要求实行紧缩的货币政策，低利率国家则可能希望维持不变，而出现通货紧缩的国家会强烈要求采取扩张性的货币政策，众口难调会使超国家中央银行无所作为。因此，通货膨胀的相似性是构建“最佳通货区”的一个重要前提。 （6）政策相似性标准 哈伯勒、英格拉姆、塔拉(Tower,197