民营企业上市融资问题的研究开题报告.docVIP

开题报告 民营企业上市融资问题的研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 研究意义：随着中国经济的高速发展,民营经济已经成为中国经济发展的亮点和动力,成为国民经济的重要组成部分。民营企业在促进经济发展、扩大社会就业、提供社会服务、增加财政收入、出口创汇等方面做出了巨大贡献50%。我国已经出现了一批规模相对较大，科技含量高、成长性好、在国际国内同行中有一定影响和地位的民营企业。不言而喻，民营企业处于举足轻重的地位，扮演着生力军的角色，已经成为国民经济发展中的一个重要组成部分。随着全球经济一体化进程的加快，民营企业在企业规模扩大的同时，又面临着在国际和国内经济环境变化中再发展的问题。由于自身缺陷和外部环境多种因素导致面临许多问题,其中特别突出的困难是融资问题。融资问题已成为阻碍民营企业发展的“瓶颈”,如何解决好这一问题已成为促进民营经济发展的关键。1992年实现上市融资后，许多民营企业纷纷把上市融资作为新的重要的融资模式；2001年核准制的实行，催生了民营企业上市的高潮。本文通过对民营企业上市融资模式的理论分析和案例实证分析来论述民企在选择上市地点、上市途径等方面需要考虑的相关问题，针对我国民企自身的特点和资本市场以及政府监管等因素上为选择上市的民营企业提供参考借鉴价值。 预期目标：本文通过提出我国民营企业融资需求现状，对比境内外上市融资利弊，分析不同上市途径的优劣性，采取理论分析与实证分析相结合的方法，深入地进行探讨和研究，为我国民营企业上市融资模式的选择提供判断和参考依据。 2.国内外研究现状 （1） 国外对企业融资问题研究 随着金融危机的蔓延,资金供需矛盾日益突出,民营企业普遍存在融资困难问题,严重影响了其生存和发展。因此,如何解决民营企业融资难的问题已成为当务之急。 关于企业融资的研究，诺贝尔经济学奖得主莫迪利亚尼和米勒（1958）在讨论完全竞争市场和信息对称情况下，企业财务结构和企业价值的关系，得出了MM定理。在MM之后，许多经济学家从公司财务角度讨论了企业资 本结构与企业价值之间的关系，并对MM定理做出了各种修正。 20世纪70年代，斯科特（1976）、梅耶斯（1973）等人的平衡理论认为,制约企业无限追求免税优惠或负债的最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险和费用。企业债务增加使企业陷入财务危机甚至破产的可能性也增加。随着企业债务增加而提高的风险和各种费用会增加企业的额外成本,从而降低其市场价值。因此,企业最佳融资结论应当是在负债价值最大化和债务上升带来的财务危机成本以及代理成本之间选择最适点。换言之,正是这些约束条件其中最重要的是破产机制致使企业不可能实现100%的债权融资结构,理想的债务与股权比率就是税前付息的好处与破产和代理成本之间的平衡。这一理论也可以说是对ＭＭ理论的再修正,从而更接近实际。20世纪80年代，经济学家唐纳森（1978）和梅耶斯（1984）在此基础上讲信息不对称概念引入融资理论研究，提出新优序融资理论。而新优序融资理论和以前的融资结构理论相比，不在仅仅关注与税收，破产风险等外部因素对企业融资结构优劣的影响，而是将信息经济学，博弈学，委托代理理论等当时前沿成果引入融资理论中，实图通过“信号”，“动机”，“激励”等企业内部因素，来分析企业融资问题。 （2）国内对企业融资问题研究 ①国内对民营企业融资的研究 改革开放以来,我国经济高速发展,民营企业是经济发展中最为活跃的因素。然而与中小企业的快速发展不相适应的是,我国的金融体制改革相对落后,民营企业的融资问题显得十分突出, 民营企业的融资问题已经成为中国经济发展过程中的一个特殊问题。 王连娟，龙成凤，孙琦（2006）认为我国民营企业私募债务融资难，原因主要为：一是民营企业不是银行贷款的宠儿，银行对民企在不同程度上存在着所有制歧视，而且民企管理不规范，信誉不佳，缺少担保机构，很难取得抵押担保贷款；二是占用应付款项成本高，由于民企经营风险比较高，很难获得由供应商提供的商业信用，大量采取的是付款提货的交易方式；三是民间借贷合法性受到质疑，贷款人因为存在法律风险必然会要求某种程度的风险补偿，从而提高了民间借贷的利率，同时借款人的合法权益不能得到有效保障，而且资金双方的寻求存在市场障碍。 徐亚（2008）对中小民营企业融资难的分析中系统的概述了以下几点： 从企业自身而言：民营企业由于经营规模比较小，盈利能力比较差，从而抗风险能力差；大部分中小民营企业的管理人员素质较差，缺乏精通相关专业知识； 民营企业缺乏可以提供担保的上级主管部门和行业组织，且自身规模 不大，担保责任难以落实；有时甚至通过“两本账”的财务手段来欺骗银行，造成信贷资产流失。从金融和资本市场而言:贷款担保制度效率低下；股票、债券发行的政策性歧视。 ② 国内对民营企业上市融资的研究 融资难已成