产权性质、经理自主权与研发投资——来自我国中小板上市公司的经验证据.pdfVIP

2013年第 5期 中 南 财 经 政 法 大 学 学 报 No．5．2Ol3 双月刊 Bimonthly 总第 200期 JOURNAIOFZHONGNAN UNlVERSITYOFEC()NOMICSAND IAW SerialNo．200 产权性质、经理 自主权与研发投资 — — 来 自我国中小板上市公司的经验证据 陈 琪 (1．中南财经政法大学 会计学院，湖北 武汉 430073；2．郑州大学 商学院，河南 郑州 450005) 摘要 ：经理 自主权是影响企业研发投资的关键内在因素 ：一定程度 的 自主权能激发经理人 的创新潜能，而较 高 自主权则容易出现过度研发投资的决策 。本文研究发现 ，经理职位 自主权和运作 自主权会对企业 的研发投资 产生显著的正向影响，在考虑产权性质后，非国有公司中该影响并不显著 。这表 明非 国有公司中经理的研发 自 主权受到了某种程度的抑制 ，而在 国有公司中应避免经理利用 自主权进行过度研发投资。 关键词 ：经理 自主权 ；研发投资；产权性质 ；国有公司；非 国有公司 中图分类号：F270 文献标识码 ：A 文章编号：10o3—5230(20l3)05一o123—07 一 、 引育 技术创新是企业在市场竞争 中获得竞争优势 的重要途径 ，而 R D(研究与开发)投资是技术创 新的关键 。R＆D投资有助于形成企业 的无形资产 ，提升企业竞争能力 ，从而提高企业 的市场价 值_1]。然而，技术研发成果具有公共物品属性 ]，竞争对手迅速和完全的技术模仿或技术知识溢出， 导致其私人收益小于社会收益，研发结果的不确定性会影响企业净利润和现金流 ]，这将会对以经营 业绩为基础的管理层薪酬契约产生影响，因此 ，RD投资会受到经理 自主权 的影响…。经理 自主权 是游离于大股东监督之外的实际控制权，国有企业存在所有者缺位的问题，对公司经理的监督效率与 私有主体存在区别，因此，不同的产权性质也将会影响经理 自主权 ，进而会对企业的RD投资产生 影响。已有文献研究了经理 自主权与企业 R＆D投资的关系，但是研究结论并不一致 ，同时，现有研 究很少考虑产权性质对二者之间关系的影响。在我 国的现实制度背景下，国有企业与非 国有企业经 理人的来源和权力有很大差异 ，有必要区别不 同产权性质分别研究经理 自主权对企业 RD投资的 影响。 本文的研究 目的有两点，一方面探讨并检验经理 自主权对企业研发投资的影响，另一方面探讨并 检验不同产权性质下经理 自主权对企业研发投资的影响是否存在差异性 。 二、理论分析与研究假说 美 国著名学者钱德勒指出，现代 企业 由于两权分离而存在委托代理问题 ，而这一问题可 以通 收稿 日期 ：2013—06—01 作者简介：陈 琪(1973一 )，女，河南郑州人，中南财经政法大学会计学院博士生，郑州大学商学院副教授。 123 过适 当的经理 自主权安排来解决 l( ”。经理 自主权是经理人运用法定权力 、契约权力及非契 约影响力对公司经营决策活动进行有效管理的影响程度和 自主行为空问l6l(卵 ，经理 自主权 的 本质是游离于大股东监督之外的实际控制权 ，经理 自主权对公司战略、组织结构 、研发投资和经营 业绩等各项决策具有很大影响 ]。在市场竞争的环境下 ，赋予经理较大的 自主权可以增强企业的 市场适应能力，提高经理的积极性 ，充分发挥经理的专业技能，获取更大的专业化经营收益 。低 自 主权安排阻碍了经理 自我实现需要 ，但与此 同时，赋予经理决策权则使经理 自然成为部分控制权 的拥有者 ，引发严重 的代理成本 ，经理 自主权的代理成本对 公司技术选择等战略决策具有显著负 面影响。当经理与股东的 目标一致时，经理就有动力从事致力于企业长期价值最大化 的研发活 动 ，一定程度的 自主权能激发经理人 的创新潜能 ，更可能在创新活动上加大投入llj。但另一方 面，研发结果的不