国际金融监管套利规制困境与反思.pdfVIP

2Ol3年第 2期 中 南 财 经 政 法大 学 学 报 No．2．2013 双月刊 Bimonthly 总第 197期 JOURNALoF ZHONGNAN UNIVERSITY OFECONOMICSAND LAW SerialNo．197 国际金融监管套利规制困境与反思 陈业宏 黄 辉 (1．华 中师范大学 法学院，湖北 武汉 430079；2．华中师范大学 马克思主义学院，湖北 武汉 430079) 摘要 ：在经济全球化 的背景下，资本在全球范围内迅速流动 ，经济一体化需要各 国采取统一的法律监管制 度 ，然而当下差异化 的监管制度使金融经营者产生了不 同的收益。金融经营者可 以利用其信息优势，在不同的 制度中转换经营行为，获得经营收益 ，从而形成监管套利。监管套利产生 的 “监管竞次”和 “监管宽容”最终造成 世界范围内金融风险。同时，监管套利在法律上也是不正当的。因此 ，需要积极探索后危机时代关于监管套利 法律创新的新思维，采取统一法律监管标准、完善信息获取方式、加强信息共享等多种方式规制国际监管套利。 关键词 ：信息不对称 ；监管套利 ；金融风险；混业监管 中图分类号 ：F831．59 文献标识码 ：A 文章编号 ：1003—5230(2013)02—0090—06 一 、 问题的提 出 经济一体化进程使得全球金融不断深化 ，金融运行 中的摩擦与滞阻也逐步显现 ，冲突集中释放的 形式就是金融危机。经济全球化不断推进的一个重要体现就是资本在全球流通速度加快 ，为了规避 金融风险，无论是奉行 自由主义还是规制主义的国家都会监管金融经营者 的经营行为。资本具有天 生的逐利性 ，全世界范 围的资本流动有利于资源配置 ，有利于保证资本流入最高回报的产业 ，然而现 实中资本流动带来的却是金融危机 的频频爆发。据世界银行统计 ，20世纪 7O年代后期到 2000年 问，世界上共有 93个国家先后爆发了 112场系统性银行危机，还有 46个国家发生了 51次局部性危 机。自2009年第 2季度以后，世界经济形势趋于好转 ，进入危机过后的较为平稳的 “后危机时代”，这 场巨大的危机引发国际社会对国际金融创新 、金融危机治理以及金融监管套利等问题的深入思考 ，国 际社会经过深刻的检讨与反思之后，认识到监管套利是引发这场危机的根源之一，国际社会必须采取 一 致的行动，加强国际合作 ，以避免这种跨国之间监管套利的产生 。那么 ，监管套利是如何产生?金 融资本在监管套利中怎样运行以及如何有效规制等问题值得深入思考 。 二、规则与缺位 ：国际监管套利诱因阐析 在古典经济学的视野里，交易信息完全充分 ，人具有完全理性 。但是，现实生活中，信息是不可能 完全与充分的。人需要充分信息才能做出合理决策，并要在各种可选方案中作理性选择。但是获取不 收稿 日期 ：201212—17 作者简介 ：陈业宏(1963一 )，男，湖北武穴人 ，华 中师范大学法学院教授 ，博士生导师； 黄 辉(1982 )，男，河南郸城人 ，华 中师范大学马克思主义学院博士生。 90 同方案的信息所需要的资源和时间都十分稀缺和昂贵 。在不确定条件下为搜寻有用知识而付出了成 本的人仍不可能无所不知，而且人们往往不能做出理性选择[1】( 。导致此种结果 的原 因在于信 息在不同主体之间的分布不均匀 。由于分工不同，信息在初始状态就不对称，同时最大化 自身利益者 往往维持其信息优势地位或人为制造信息优势，监管套利就是金融经营者利用其对监管机构的信息优 势来实现营利的。监管套利的获取来源于对监管制度的选择 ，通过降低监管成本从而获取收益 ]。 监管制度可以视为一种外部条件，会影响经营者的成本支出，并改变金融经营者的成本一收益曲 线。如图 1所示 ，C轴代表经营者的成本 ，这部分成本既有一般 的经营支出，还有 因为监管机构不同 带来的个别监管成本。P轴代表的是金融经营者的收益 。经营者收益是一条随着成本下降的曲线 。 假定同一经营者在不同监管制度下 ，一般经营成本一样 ，只存在监管成本 的不 同。在 C