宏观经济波动、企业信贷融资与信息透明度.pdfVIP

2013年第 5期 中 南 财 经 政 法 大 学 学 报 No．5．2O13 双 月刊 Bimonthly 总第 200期 J()URNAIOFZH ()N(；NAN UNIVERS1TY ()FE(、()N()M1CSAND IAW serialNo．200 宏观经济波动、企业信贷融资与信息透明度 周 兰 谢海强 (1．湖南大学 工商管理学院，湖南 长沙 410082；2．湖南省风 险导 向审计研 究基地 ，湖南 长沙 410082) 摘要 ：相对于经济景气时期，企业在经济不景气时具有较高的信息透 明度 ，且信贷融资需求越强的企业信息 透 明度更高；在经济不景气时，企业更高的信息透明度能够帮助企业获得更多的银行信贷融资。这表明，宏观经 济波动对企业 的信息披露行为有重要影响，经济不景气时，企业提高信息披露质量 以获得经营所需的资金 ；且企 业较高的信息披露质量有利于缓解银企之间的信息不对称程度 ，提高企业信誉水平 ，从而减轻宏观经济波动对 企业信贷融资带来的不利影响。 关键词 ：宏观经济波动 ；微观企业行为 ；企业信贷融资；信息透 明度 中图分类号 ：F275 文献标识码 ：A 文章编号 ：1003—5230(2O13)05—001l—O7 一 、 引言 进入 21世纪以来 ，受亚洲金融危机、美国次贷危机 、国内扩大需求十项措施和欧债危机 的影响， 我国经济经历了起伏波动的一段时期 。经济波动作为企业各种活动周期性变化的综合反映，其对经 济发展的影响必然最终体现于微观企业层面。因此 ，研究经济波动对微观企业 的影响有利于我们理 解宏观经济影响微观企业的渠道和作用机制。但遗憾的是 ，当前宏观经济与微观企业之间的关系研 究存在割裂现象_1]。面对宏观经济波动时 ，微观企业不仅仅是被动承受者，而且可通过有效利用各种 财务资源，规范财务行为来应对经济波动带来的冲击。 对于企业应怎样应对经济波动对现金流的冲击 ，现有 的少量文献强调了财务策略的重要性，如通 过保持低负债的资本结构获得外部融资柔性l2l】，增加会计稳健性向债权人传递可靠偿债能力 的信 号 ]，而很少考虑到规范财务行为是如何帮助企业应对经济波动带来的冲击。但事实上 ，优化财务行 为决策是企业应对财务动态环境变化 的主要路径。不 同于以往研究 ，本文着重考察经济波动对企业 规范信息披露行为的影响，以及在经济波动背景下信息披露质量对企业银行信贷融资的影响。 信息披露行为作为企业经营活动、财务状况的重要表现方式 ，是企业重要 的财务行为。关于信息 披露质量影响因素的实证研究取得了大量有价值的研究成果 ，但大部分研究是从公司的微观层面出 收稿 日期 ：2013-06—12 基金项 目：国家社科基金资助项 目“国家经济安全体系中审计监督功能定位与实施路径研究”(11CJY013) 作者简介 ：周 兰(1972 )，女 ，湖南衡 阳人 ，湖南大学工商管理学院副教授 ，博士 ； 谢海强(1988一 )，男，江西宁都人 ，湖南大学工商管理学院硕士生 。 11 发 ，而忽视 了公司所处的外部经济环境。由于经济波动对企业经营有着重要影响，公司信息披露行为 很可能会随着经济波动发生变化 。当宏观经济由繁荣期转为衰退期时，企业经营更加困难，流动性风 险提高。在这种时期 ，企 对信贷融资的需求增加 ，但银行 由于更难判断企业未来的偿债能力，放贷 意愿减弱。为了克服经济不景气时信贷资源的供需矛盾 ，企业可以通过提高信息披露质量 ，增加信息 透明度来向企业传递偿债能力的可靠信号 ，从而帮助企业获得更多的信贷融资。大『J此 ，在经济波动背 景下，研究企业是否为获得更多的信贷融资而在信息披露行为上做出积极变化以及这种变化是否帮 助获得更多信贷融资等具有重要意义 。 二、理论分析与研究假设 在经济全球化背景下，随着我国市场经济的进一步完善 ，宏观经济波动成为企业 的基本经营环 境。经济波动使得企业在未来经营中面临的不确定性因