海外并购整合风险控制框架研究.pdfVIP

2013年第 2期 中 南 财 经 政 法 大 学 学 报 N9．2．2013 双月刊 Bimonthly 总第 197期 JOURNAIOF ZHONGNAN UNIVERSITY OFECONOMICSAND LAW SerialNQ．197 海外并购整合风险控制框架研究 袁天荣 杨 宝 (中南财经政法大学 会计学院，湖北 武汉 430073) 摘要 ：海外并购整合风险控制事关我国 “十二五”期间 “走 出去”战略的成功实施 。基于文献及案例研究 ，本 文构建 了我 国企业海外并购整合风险的全面控制框架 ，具体包括确定海外并购整合风险控制的 目标与原则 ，进 行整合风险要素体系细分及诱 因识别研究，提出整合风险评价指标体系与测度方法 以及整合风险控制 的 “全要 素观”、“全过程观”。 关键词 ：海外并购 ；整合风险；风险测度 ；风险内控 中图分类号 ：F276．6 文献标识码 ：A 文章编号 ：1003—5230(2013)02—0129O7 国资委在 《中央企业 “十二五”发展规划纲要》中，将加快 “走 出去”步伐列为 “十二五”期 间央企发 展的主要任务之一 ；财政部 、商务部在联合下发的 《关于做好 2011年对外经济技术合作专项资金 申报 工作的通知》中明确规定 ，“走 出去”企业可通过直接补助和贷款贴息的方式获得专项资金支持 。这些 都表 明，在今后相当长一段时间内，我国企业海外并购的热度将有增无减。然而 ，我 国企业海外收购 失败案例屡见不鲜 ，如中铝收购力拓 、腾 中收购悍马 、TCL收购汤姆逊等。据麦肯锡公司 2010年的 统计 ，过去 20年中国企业海外收购案 的失败率高达 67 口；波士顿咨询公司的调查显示 ，并购失败 的一个主要因素就是整合 ，1／3的并购失败都是 由于整合不力造成 的_2](邯 。因此 ，管控海外并购整合 风险将直接影响到我国企业 “走出去”战略的顺利实现 。一定程度上可以说 ，签订并购协议取得 目标 公司控制权 ，仅仅是迈出了海外并购 的第一步，并购后整合风险的控制是海外并购更为重要的主题 。 我国学者对海外并购整合风险的研究涉及战略、文化 、人力资源、财务等诸多层面，但遗憾的是大 多数研究只是就单项风险提出防范的构想，鲜有研究提 出海外并购整合风险的全面控制思路。海外 并购实践中面临的整合风险是多元的、动态的，单一的分析范式很难有效指导实践。本文拟提出基于 三个层面的海外并购整合风险控制框架 。 控制框架 的第一层面是整合风险控制的 “基本导 向”。“基本导 向”是整个风险控制框架的起点和 行为指引，即海外并购整合风险控制 的基本 目标是什 么?风险控制应秉承怎样的基本原则?控制框 架的第二层面是对整合风险的识别、评价与测度 ，这是风险控制的前提 。该层面主要解决的问题包 收稿 日期 ：2012-11—26 基金项 目：教育部人文社会科学基金 资助项 目“我 国企业海外并购整合风 险的生成机理 、预警机制与治理策略研 究 ”(12YJA630181) 作者简介 ：袁天荣(1964一 )，女，湖北荆 门人 ，中南财经政法大学会计学院教授 ，博士生导师； 杨 宝(1983一 )，男，安徽合肥人 ，中南财经政法大学会计学院博士生。 129 括 ：海外并购整合风险的要素如何划分?各类整合风险因素的诱因及其来源?各类整合风险因素如 何评价 (涉及主体 、指标及测度方法等)?控制框架 的第三层面是整合风险的全面控制思路及具体举 措 ，这是控制框架的核心与重点 ，也是第二层面 (整合风险评价、测度)的合理延伸 。该层面集 中解决 的问题为 ：如何对海外并购整合风险实施全面控制? 一 、 海外并购整合风险控制的目标与原则 (一)海外并购整合风险控制的 目标 根据 20世纪 90年代兴起的企业能力理论 ，企业是一个能力体系，其核心能力是