高科技企业创始人特征、持股和公司业绩关系研究.pdfVIP

第3O卷 第7期 科 技 进 步 与 对 策 VO1．30NO．07 2013年4月 ScienceTechnologyProgressandPolicy Apr．2013 高科技企业创始人特征、持股和公司业绩关系研究 宋增基 ，王宏军，张宗益 (重庆大学 经济与工商管理学院，重庆 400044) 摘 要 ：深圳创业板的启动引起 了社会公众对高科技企业及其创始人 的广泛关注 。选取创业板上市公 司 作为样本，分析高科技企业创始人特征、持股与公司业绩的关系。研 究发现 ：随着创始人年龄和持股的增 加 ，不仅公司业绩减少，而且增加了公司业绩下滑幅度 ；创始人兼任 CEO对公司业绩起着积极作用，也降 低 了公 司业绩下滑幅度，但创始人 学历与公司业绩没有明显的关系；在创始人持有 高股权条件下，创始人 的某些特征与公司业绩的关系发生了变化 ；采用 Oaxaca分解法，发现创始人特征差异能解释 39 公司业 绩下滑幅度的差异 ，表明创始人特征对公司业绩下滑幅度具有一定的解释能力。 关键词 ：高科技企业；创始人特征；创始人持股；公 司业绩 DOI：10．6049／kjjbydc．2012020860 中图分类号 ：F276．44 文献标识码 ：A 文章编号：1001—7348(2012)07-0090—07 致业绩下滑的原因，并引入 Oaxaca分解法研究创始人 0 引言 特征对公司业绩下滑幅度的解释能力 。 成立于 2009年 1O月的深圳创业板市场 ，担负着促 1 文献综述 进我 国高科技企业发展 的重要任务 。截止到 2011年 6 月底 ，深圳创业板 已有 236家上市企业 ，总市值高达 现有文献就创始人与公司业绩及风险的关系存在 7503．5亿元 。作为刚刚在深圳创业板上市的高科技企 争议 。一方面，创始人通常认为企业是其毕生成功 的 业 ，其创始人面临着公司从私有到上市带来 的种种挑 象征 ，在经营决策 中更多考虑企业 的长期利益 ，避免一 战。创始人不仅要应对投资者和监管机构对其投融资 些有损企业发展的短期行为，从而有助于降低公司业 行为和财务 的监督 ，更要在竞争不断加剧 的市场环境 绩 的波动性 ]。创始人经历创业过程 ，掌握 了企业管 中提高战略决策效率 ，以提高企业业绩并降低风险。 理和决策方面 的经验 ，这也有利于公司的经营管理与 一 个公司的治理结构和运 营决策机制乃至特有 的企业 业绩 “]。另一方面 ，创始人可能利用 自身 的权力和职 文化往往 由其创始人 的 自身特征所决定 。我 国创业板 位 ，通过薪酬操纵 、业绩操纵 、关联方交易 以及特别红 市场刚刚起步 ，许多创始人直接担任公司董事长 ，这样 利等方式牺牲企业利益换取私人利益 。Anderson 创始人对上市公司业绩影响更为显著。绝大多数创业 等 发现相对于没有创始人参与经营决策 的公司，创 板高科技企业上市前 的业绩相 当优异 ，然而上市 当年 始人参与经营决策更容易导致公司不透 明，侵蚀其他 的业绩却大幅下滑 ，是什么原因导致这些高科技企业 股东利益 。 上市当年 的业绩大幅度下滑呢? 传统观点认为学历可在一定程度上衡量企业家的 目前 国内尚未从创始人角度研究深圳创业板上市 个人能力 。Sapienza和 Grimm 认为企业家洞察力 、想 公司业绩 。本文借鉴 国内外文献 ，研究学历、年龄 以及 象力乃至社交能力都在大学教育中得到显著提高 。另 是否兼任 CEO等创始人特征对创业板上市公司业绩 外 ，高科技企业