吉利收购沃尔沃的财务风险探析.pdfVIP

经 营 战 略 ■_■ 【摘要 】在行业深陷产能过剩泥潭的当前 ，加快兼并重组 利提出的申报收购金额为 15亿一20亿美元，最终成交价格确 提升产业集 中度在一定程度上可以淘汰落后产能 ，也可以优化 定为 18亿美元。从沃尔沃的品牌、已有的供应商、经销商网络 产业结构。但从 目前的发展状况来看，我 国企业并购交易的风 和它的技术来看，吉利以18亿美元(即不到当年福特收购价 65 险程度很高，而其 中财务风险是企业并购成功与否的重要 因 亿美元的三分之一)的代价收购沃尔沃还是物有所值的。被誉 素。因此，对企业的并购财务风险进行分析并在此基础上提 出 为 “世界上最安全的汽车”的沃尔沃，其品牌价值和技术含量堪 相应的财务风险防范策略，将有助于我 国企业规避并购财务风 称世界一流。吉利收购沃尔沃抓住了历史性的机遇，是中国汽 险，提高并购的成功率。 车企业海外并购的成功典范。 【关键词】并购重组 财务风险 风险防范 2、融 资风险方面 一 、 公司简介 ． 吉利收购及发展沃尔沃共需 27亿美元的资金来源如下： 1、浙江吉利控股集 团有限公司 国内资金和境外资金各占总数的50％；其中国内资金中自有资 浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强企业 ， 金和银行存款又各占50％，银行存款的50％为中行浙江分行、 1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主 伦敦分行(承诺为吉利提供5年期贷款，金额近 10亿美元)；境 创新 ，取得了快速的发展，资产总值超过 140亿元。连续六年进 外资金则100％来自美国、欧洲、中国香港。由此可知，吉利此次 入中国企业 500强，连续九年进入中国汽车行业十强，被评为 收购成功的关键就是融资借债，通过杠杆撬动一个很大的资本 首批国家 “创新型企业”和首批 “国家汽车整车出口基地企业”， 来完成这个收购，被业界惊呼 “蛇吞象”。 是 “中国汽车工业 50年发展速度最快、成长最好”的企业。 吉利集团主要选择了债务融资，而不是先 “内部融资”后 2、沃 尔沃公司 “外部融资”的顺序。因为内部股权融资实行有困难 ，比如发行 沃尔沃汽车以质量和性能优异在北欧享有很高声誉，特别 股票有困难 ；股权融资易使资金使用效率降低 ；新的股权融资 是安全系统方面，沃尔沃汽车公司更有其独到之处。美国公路 会稀释企业的经营业绩 ，降低每股收益，损害投资者利益。吉利 损失资料研究所曾评比过十种最安全的汽车，沃尔沃荣登榜 2007年 、2008年 、2009年的资产负债率分别为 44％、19．7％、 首。随后，它的业务逐渐向生产资料和生活资、能产品等多领域 52％，说明吉利集团的资产负债率较低，利用债务融资还有很大 发展，一跃成为北欧最大的公司。 的空间，这样才能充分利用财务杠杆。但是融资之后资产负债 二 、并购过程及方式 率达到69％，已超过国际警戒65％的负债率，大大提高了财务杠 2008年 1月，吉利向美国福特提及收购沃尔沃的意向。 杆，如果未来 3年，沃尔沃的现金流仍然不能 “反哺”吉利，那么 2008年 12月 1Et，福特宣布考虑出售沃尔沃。2009年 1月，底 吉利面临极大的偿债压力。 特律车展上，福特高层会晤吉利汽车管理层。2009年3月，国家 值得注意的是 ，在收购融资中，若以吉利作为货款担保，一 发改委相继批准奇瑞 、吉利参与收购沃尔沃。2009年3月中旬， 旦沃尔沃出现较大亏损 ，吉利就会负担巨额债务，不仅不能通 吉利聘请英国洛希尔公司竞购沃尔沃。2009年 12月23日，双 过并购获得发展，还有可能因此而被拖下水。为了防止这种情