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发达国家的黄金市场发展： 现状、经验及启示 罗 剑 赵 茜 内容提要 ：全球黄金市场长期 以来是发达 国家 占主导地位的市场 ．．本文在介绍全球黄 金市场现状的基础上 ，选取具有代表性的英国、瑞士、美国和 日本为样本，详细比较研究 了上述各 国黄金市场的监管体 系、税收制度、市场结构 、参与主体以及黄金非货币化后各 国的黄金储备状况，总结 了其在黄金市场长期发展过程中积 累的经验和教训 明确指出． 中国应对此积极借鉴，建立健全相关法律监管 ，实施对 市场长远发展有利的税收政策．完 善以场 内市场为中心的市场体 系，充分发挥商业银行的积极作用，稳步开放 市场．进一步 增加黄金储备并实施立体储备战略，确保 中国黄金 市场的稳健运行和稳步发展 关键词 ：黄金市场 监管 增值税 市场结构 机构投资者 黄金储备 立体储备战略 中图分类号：F831 文献标识码 ：A 黄金市场是黄金供应者 、需求者与投资者 发展路径下，全球黄金市场形成了各具特色的 参与交易的场所。黄金非货 币化后 ．各 国逐步 交易方式和交易系统 ，从体系结构 卜可以划分 放松了黄金管制 ，全球黄金市场得到极大发展。 为现货市场和衍生品市场两大类 ，均 由场外市 目前 ，发达国家主导着全球黄金市场 ，并在黄 场和场 内市场组成 。场 外市场 (Over—The— 金交易方面 占据绝对领先的地位 。中国黄金市 Counter．OTC)主要在现货交易中心或金融机 场化改革以来 ，黄金市场发展迅速 ，但 市场的 构柜台交易各种非标准化品种 ，场 内市场则在 规模和影响力离世界主要黄金市场还有较大差 交易所场 内进行标准合约的交易。 距 ，其发展任重道远。 近年来 ，世界黄金年交 易量 约 30万 吨 ， 本文介绍 了全球黄金市场发展现状 ，并选 97％以上是衍生品交易。国际黄金市场上的衍 取英国、瑞士 、美 国和 日本等主要发达国家为 生品种类非常丰富 ，包括黄金远期 、掉期 、远 样本 ，从各国黄金市场的监管体系 、税收制度 、 期利率协议 、期货和期权等 、据统计 ，全球绝 市场结构 、参与主体 以及黄金非货 币化后各国 大多数黄金交易都通过场外市场进行。迄今为 的黄金储备状况进行 比较研究．总结其经验和 止，伦敦金银市场协会 (LBMA)是全球最大的 教训 ，为中国黄金市场的发展提供借鉴。 黄金场外交易中心，。苏黎世 、纽约 、东京 、悉 尼和香港等也是较大 的场外交易 中心。黄金 的 全球黄金市场发展概况 场 内现货市场 ，如 ETF市场主要在纽约 、伦 敦 、约翰内斯堡和澳大利亚等证券交易所 E市 经过几百年的发展演变 ，在不同的环境和 交易 ；而场内衍生品市场主要包括纽约商业交 作者简介 ：罗剑．北京大学经济学院金融学硕士 ，供职于上海期货交易所黄金钢材部 ；赵茜 ，中国人民大学经 济学院经济学博士 ．供职于 国网能源研究院 、感谢上海期货交易所黄金钢材部崔瞳博士提出的宝贵意见 。论文仅代 表作者观点 ， T数据显示 ．2009年 2月 LBMA黄金 日均结算量高达 2380万盎司 ，结算额达 224亿美元 ，这意味着 LBMA每 3．1天即可完成一次全球矿产金的结算 66 易所 (NYMEX )的COMEX分部 、东京工业 黄金成为可 自由买卖的商品后，从央行金 品交易所 (TOCOM)和近年来迅速崛起的印度 库进入个人手中成为可能，由此流动性大大增 大宗商品交易所 (MC