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上市公司总经理个人权力与其薪酬的相关性实证研究 李 晶 (南京大学 商学院，江苏 南京 210000) 摘 要：文章在回顾 国内外经理报酬的相关理论和实证研究结果的基础上 ，选择我 国A股上市公司总经理的任期作为经理权力 的衡量变量来构建模型 ，对总经理权力变量与其薪酬之间的相关性进行 了经验研究。研究发现，总经理任期与其薪酬呈显著的 正相关关系，对总经理薪酬有明显影响的指标是任期、当期业绩(ROE)以及公司规模。 关键词：高管薪酬；总经理任期；经理权力；an关性 中图分类号：F244 文献标识码：B 文章编号 ：1008—4428(2011)09—25—03 一 、 引言 于经理有相当大的权力 ，能对报酬委员会施加影响以至于影 上市公司高级管理人员的薪酬问题 ，一直是社会和学术 响自己的薪酬合约，使得经理报酬非但不能解决代理问题， 界关注的热点问题之一。近年来的研究结果表明，高管薪酬 反而成为代理 问题 的一个表现。在现代企业制度尚未完善的 的决定是一个复杂的过程，公司所处 的内外部经营环境 、人 中国企业中，由于国有股东缺位和转轨时期 的内部人控制等 际环境以及高管人员的个人特征都会对此产生影响。不同于 问题 ，在与经理人的权力制衡上董事会及股东的力量可能本 以往研究着重考虑报酬制定者和相关环境对经理报酬的影 来就弱于西方企业中的所有者 ，那么中国企业的经理权力可 响，本文是从经理个人对企业 的影响力 出发 ，考察经理权力 能会对公司决策(比如经理个人薪酬的决定)产生更大 的影 因素对其 自身报酬的影响程度。由于高管人员在 目前职位上 响。 任期 的长短关系到其个人能力 、为公司所做的贡献程度以及 据邵剑兵(2009)对前人研究的总结，在实际中经理权力 对公司人员和事务的影响力水平 ，因此本文将高管任期作为 主要来源于以下几个方面 ：个人声望和社会地位 、持股 、两职 衡量其在组织中个人权力的变量 。总经理是公司高管人员的 兼任、对董事决策的影响力(掌控董事提名过程和与董事之 代表，其薪酬的决定 比一般 的高管人员更为复杂 ，可以说集 间的互惠关系)、取悦和说服董事的行为。具体来说，经理的 合了所有的复杂因素。本文将 以我 国A股上市公司为考察对 职位 、任期、经历、持有公司的股份都会影响到经理的权力水 象，实证检验了我国上市公司总经理权力与其薪酬之间的关 平。 系 。 另外，基于经理权力 的报酬理论的内含有经理愿意获得 二、理论分析及研究设计 更高水平的报酬的假设 ，这里仅基于经济学对人性的基本假 (一)基于经理权力的报酬理论分析 设 ，暂未引入更符合实际情况的其他经理激励因素。 对经理权力的研究始于 1932年 ，Bede和 Means在其合 (二 )研究假设 著的TheModemCorporationandPrivateProperty中得出的结论 假设 ：总经理薪酬与其任期呈正相关关系。 为：现代的总经理与从前的国王和教皇类似 ，在 了解总经理 总经理任期可以通过影 响其对董事决策 的影响力 以及 动机的问题上，把他们当成亚历山大大帝这类人物来研究 ， 取悦和说服董事的行为来影响 自身的权力水平 ，进而影响 自 要 比把他们当做亚当斯密书中小商人的后代来研究会了解 身报酬。董事会关于经理报酬的决策过程受到与经理人有关 得更多些。(孙文刚，2008) 的社会心理因素 ，即互惠和社会影响的制约，在一定程度上 经理权力的主要特征体现为控制他人所依赖的资源 的 受到经理人的影响和控制 ；随着经理人在企业任期的延长 ， 能力。在实际中，总经理作为企业的负责人 ，享有对企业的控 董事会