中国金融发展和经济增长关系的实例研究.pdfVIP

1999 年第 10 期 中国金融发展和经济增长关系的实证研究 谈儒勇 (南京大学国际商学院　2 10093) 　　内容提要 :本文从实证上研究中国金融发展和经济增长之间的关系 。由于金融 发展主要包括金融中介体发展和股票市场发展两部分 ,本文依次研究中国金融中介 体发展和经济增长之间的实证关系 、中国股票市场发展和经济增长之间的实证关系 以及中国金融中介体发展和股票市场发展之间的实证关系 。本文的结论是 ,在中国 金融中介体发展和经济增长之间有显著的、很强的正相关关系 ,这意味着我国金融中 介体的发展有可能促进经济增长 , 同时也意味着金融中介体的发展不能滞后于经济 增长 ;在中国股票市场发展和经济增长之间有不显著的负相关关系 ,这意味着我国股 票市场发展对经济增长的作用是极其有限的 , 即使有那么一点点 ,也是不利的;在中 国金融中介体发展和股票市场发展之间有显著的正相关关系 ,这意味着在现阶段的 我国 ,股票市场的发展并不排斥金融中介体的发展 。 本文使用的时间序列数据为 1993 —1998 年有关中国金融发展和经济增长的季度数据 。 我们之所以选取 1993 年为起点 ,有以下一些原因: ( 1) 中国的股市成立时间不长 ,我们无从获 取最初几年有关股票交易的月度数据 ,缺乏这几年股票市场指标的季度值 ; (2) 我国对广义货 ( ) 币供应量 M2 的统计口径在 1992 年前后发生变化 , 1993 年以后的 M2 与 1992 以前的 M2 不 可比; (3) 我国对货币当局资产负债表和存款货币银行资产负债表的编制始 自 1993 年 。我们 之所以选取季度数据而非年度数据 ,是因为年度数据的样本量太小从而使回归失去意义 。 ( ) 在本文中 ,我们运用普通最小二乘法 OL S 来对中国金融发展和经济增长的关系进行线 性回归 , 以检验在中国金融发展和经济增长之间是否有某种程度的线性关系 。如果没有的话 , 则我们可以作如下的判断 ,即金融发展对经济增长的作用是极其有限的。相反 ,如果有的话 , 则我们不能作上述判断 , 同时我们也不能判断因果关系的方向———在金融发展和经济增长中 , 哪个是因 ,哪个是果 ———以及这种线性关系是否是由同时作用于金融发展和经济增长的各种 冲击造成的。显然 ,这为将来的实证研究提供了广阔的空间。 为了达到上述 目的 ,我们把本文分三部分 ,依次检验 : ( 1) 中国金融中介和经济增长之间是 否有某种程度的线性关系 ; (2) 中国股票市场发展和经济增长之间是否有某种程度的线性关 系 ; (3) 中国金融中介和股票市场之间是否有某种程度的线性关系 。 　本文是我博士学位论文的一部分 ,感谢导师高鸿业教授的悉心指导 。文中的错误由本人负责 。 53 一 、中国金融中介和经济增长 1 问题的提出 国外学者对金融中介和经济增长的关系的普遍看法是 ,金融中介体① 在调动储蓄、评估 项目、管理风险、监督管理者和便利交易等方面的积极作用都有助于经济增长 , 即金融中介促 进经济增长 , 同时金融中介体随经济的发展而发展 。大量的涵盖发达国家和发展中国家的实 证研究证实了上述看法 ,但遗憾的是这些实证研究遗漏了最大的发展中国家 ———中国。我们 的问题是 , 国外学者的上述看法 ———金融中介和经济增长相互促进 ———是否适用于我国? 由 于金融中介和经济增长相互促进必然意味着在金融中介和经济增长之间有显著的、很强的正 相关关系 ,所以,我们对中国金融中介和经济增长之间的关系进行线性回归 , 以判断在中国金 融中介和经济增长之间是否有显著的、很强的正相关关系 。如果有的话 ,则我们可以断定 , 国 外学者的上述看法很可能适用于我国 ,因为我们无从否定它在我