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热点问题分析 略论中国股份制经济的几个难题 天相 林义相 1993-09-01 股份制是中国经济改革的一项重要内容。近几年，中国这方面的进程较快，取得不少成功，但也逐渐暴露出 一些问题。及时、妥善地解决这些问题，是十分重要的。它事关中国股份制经济的发展能否顺利进行。本文 试图以一个海外学者的视角，就目前中国股份制经济中的一些问题，发表几点个人看法。 国家股占多数的规定，有意义吗？ 在中国搞股份制，有一个如何保持国有经济主导地位的问题。为了缓和股份化对国有经济主导地位的冲击， 有人主张在股份化企业中应当保持国家股的绝对多数地位。然而，股份化企业中国有股的绝对多数果真就能 保证国有经济在整个国民经济中的主导地位吗？由于国民经济中除了现在国有企业外，还存在着非国有企业， 并且，这些非国有企业的发展速度很快，因此，对这一问题的回答显然是否定的。可想而知，强行规定国家 股在股份化企业中占绝对多数以便保证我国国民经济中国有经济的主导地位，在技术上是没意义的。 其实，国有经济在整个国民经济中的地位决定了国家在股东中的地位，而不是相反。如果国有经济在整个国 民经济中占主导地位，即使在有些企业中国家股不占多数，但在大部分企业或重要企业中必定占决定性多数。 如果国有经济在整个国民经济中不占主导地位，同时强行规定国有股在企业中占绝大多数，那么必然将大量 的资本排斥在社会生产系统之外，这在理论上与市场经济的竞争原则相悖，在实际上妨碍国民经济的发展。 因此，强行规定国家股在股份化企业中占绝对多数不但在技术上是没意义的，而且在实践中是有害的。 此外，考虑到非国有企业的发展速度远远快于国有企业这样一个事实，对国有企业的股份化可能是挽救国有 企业在我国国民经济中的主导地位的一个有效手段。其中的理由是：第一，对国有企业的股份化可能会通过 改造企业经营机制从而刺激这些企业的发展。第二，国家可以通过对国有企业的股份化实行产业结构的调整， 并以此为契机介入具有巨大发展潜力的经济部门，壮大国有经济。 企业股，是好事还是坏事？ 国有企业的股份化能否达到改造企业经营机制的目的，完全取决于股东的构成以及股东的行为。 如果国家控制大部分股票，那么，股份化后企业的经营机制将取决于国家的股东行为，由此提出了对于国家 的股东行为的探索、设计、研究、实践、分析和调整等方面的课题。 国家应当根据企业和部门的特点来选择相应的股东行为，不同的股东行为可以通过不同的持股目的（如控制 或投资增值等）和不同的管理形式（如积极干预或消极监控等）来体现。 国家股一定要由专业机构来集中管理，这是维护国民经济的统一性的必要前提，也是保证国家的股东行为的 有效性的重要手段。 如果企业的大部分股票平均地控制在本企业职工的手中，那么，股份化后的企业行为很可能类似于现行的利 润责任制下企业对职工的收入分配行为。 无论如何，“企业股”的作法在理论上是错误的，因为把全民所有财产转化为企业集体所有甚或经理私有。 在实践中这种做法也是非常有害的。因为它削弱了股东控制，扰乱了股票市场，以及易发生企业资本作弊等。 国有股占绝对多数，利焉？弊焉？ 在有些部门的股份化企业中，保持国家股的绝对多数对于保证国家控制战略性部门，对保证市场竞争公平以 及整个经济的基础设施都是完全必要的。 但如果国家仅希望保持对有些企业的绝对控制，不一定非要采取直接控制其绝对多数的股票这种形式，可考 虑利用在国家控制之下的其它股东（如有些法人股等）所持有的股票。或者，可以在股份公司成立章程中赋 予创始股双份投票权。因为，国家直接持有绝对多数股票是有代价的，具体地说： （1 ）保持国家股的绝对多数限制了股票市场的融资能力，不利于国有资源在全社会范围内的有效利用。 热点问题分析 （2 ）如果对任一国有企业的股份化都以保持国家股的绝对多数为前提，那么，国家将无法通过股份化调整产 业结构，国家的摊子将越摆越大。 （3 ）从长期的动态过程来看，保持国家股的绝对多数意味着国家将不得不随着企业的发展提供其绝大部分投 资。与此同时，对于经营不好的企业，国家又要承担其大部分损失，国家财政是否有不堪重负的一天？ （4 ）为了保持国家股的绝对多数，企业投放在市场上的股票数量必定大幅度减少，这对股票