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（二）考虑资金时间价值的评价指标 1.指标计算 （1）净现值 【例题甲企业拟新增一投资项目，年初一次性投资500万元，可使用年限为3年，当前市场9%，每年年末能得到200万元的则该项目的净现值为( )万元。 A．l00.OO B．6.26 C．626 D．100O0 【答案】C 【解析】净现值例题C 【解析】现值指数=130×(7.4869-2.5313)/500=1.29 （3）内含报酬率 一般算法： 【例题某投资方案，当现率为%时，其净现值为8元，当现率为1%时，其净现值为-2元。该方案的内含报酬率为（　）。　　A..78%　　B..12%　　C..62% 　　D.1.14% 　　答案C　　解析利用插补法 i=9.62% 简便算法： 【例题丁公司拟投资，经测4年，每年年末的现金净流量，则该投资项目的内含报酬率为( )%。已知PVA17%，4=27432，PVA20%=2.5887) A.17.47 B.18.49 C.19.53 D.19.88 【答案】B 【解析】经营现金净流量×PVAr，4-投资=0 PVAr，4=投资/经营现金净流量=2.6667 r=18.49% 2.指标影响因素 【例题例题下列各项中，影响固定资产投资项目现值指数高低的有( ) A.投资项目的预计使用年限 B投资项目形成固定资产的折旧方法C.投资项目生产产品的市场销售价格 D投资人适用的企业所得税税率 E投资人在投资项目使用年限内每年确定的现金股利分配额现值指数=项目投资后各年现金净流量的现值合计投资现值现金净流量当＞0时，现值指数＞1，内含报酬率＞率；当=0时，现值指数=1，内含报酬率=率；当＜0时，现值指数＜1，内含报酬率＜率。 区 别 指标 净现值 现值指数 内含报酬率 相对指标/绝对指标 绝对指标 相对指标 相对指标 是否受设定贴现率的影响 是 是 否 能否反映项目投资方案本身报酬率 否 否 是 【例题 C.4.25% D.1.5% 【答案】B 【解析】内含报酬率是净现值为零或现值指数为1时的报酬率。 计算题部分 【考点一】固定资产投资决策 【例题 债券资金成本=10% 借款资金成本=8%×（1-30%）=5.6% 综合资金成本=16%×+10%×+5.6%×=14.36% （2）初始投资=1000万元 折旧=1000/4=250（万元） 各年经营现金净流量=净利+折旧=(800-400-250)×(1-30%)+250=355（万元） 现值指数==1.1758 （3）标准离差率=45.66/315=14.4952% 该投资项目的风险报酬率=0.2×14.4952%=2.899% （4）1000=A×PVA8%，3 则：A=1000/2.5771=388（万元） 【例题200万，其中固定资产120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，流动资金于建设期结束时投入，固定资产收入8万，到期投产后，年收入170万，成本80万/年。 （1）方案投产后第1年的经营现金净流量为（ ）万元。 A.25 B.53.75 C.73.75 D.90 （2）方案终结点的现金净流量为（ ）万元。 A.73.75 B.153.75 C.158.75 D.161（3）方案包括建设期的静态投资回期乙方案包括建设期的静态投资回期乙方案包括建设期的静态投资回期例题0.15×(1+6%)/（8%-6%）=7.95（元） （3）N股票的投资人要求的必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=3%+3%=6% N公司股票价值=0.60/6%=10（元）（4）由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7.95元，故M公司股票目前不宜投资购买。 N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值10元，故 N公司股票值得投资，甲企业应购买 N公司股票。 【例题　　　　　　　 80 80 80 80 80 现金流入 现金流出 　　　　1041 甲公司债券的价值=1000×8%×PVA6%，5+1000×PV6%，5 =80×4.2124+1000×0.7473=336.992+747.3=1084.29（元） （2） 1000 1000×8%×5 . . . . . . 0 1 2 3 4 5