基于Poisson-GP复合极值分布的股指期货保证金设置研究.pdfVIP

第37卷 第4期 曲 阜 师 范 大 学 学 报 Vol_37 No．4 2011年 10月 Journal of Qufu Normal University Oct．201l 基于 Poisson．GP复合极值分布的 股指期货保证金设置研究 叶孜 文 (中国海洋大学数学科学学院，266100，山东省青岛市) 摘要 ：我国股指期货处于推出初期，具有数据少、风险大的特征，使得现有保证金设置方法存在低估风 险或估值误差较大的不足．该文通过将离散型随机变量与连续型随机变量的复合 ，建立了一个既能反映某时 段内风险发生的次数，又能反映价格波动的Poisson—GP复合极值分布模型，并应用到我国股指期货保证金水 平的设置中．实证表明，针对我国股指期货的特点，新模型能够更合理地确定我国股指期货的保证金水平，更 好地控制风险． 关键词：保证金水平；复合极值理论；期货；VaR 中图分类号：O212．2 文献标识码 ：A 文章编号：1001—5337(2011)04-0049-04 1 研究背景 反映潜在灾难性事件导致金融机构重大损失的程 度．随着VaR技术在风险控制 中的广泛应用，极值 股票指数期货(Stockindexfutures)简称股指期 理论亦被用来研究保证金水平设置 的问题，如徐 国 祥、吴泽智用极值理论研究了以全国统一300指数 货，属于金融衍生投资工具的一种，它是以股票市场 为标的物的指数期货的保证金水平 j，结果表 明在 的价格指数作为交易标的物的一种期货产品，是买 违约概率为 1％的情况下，极值理论估算的保证金 卖双方根据事先约定好的价格 同意在未来某一特定 水平能很好的涵盖了99％的价格波动风险．目前极 时间进行交割的一种合约化交易方式．股指期货的 值理论是一种较好的设置保证金水平的方法，但传 实质是投资者将其对股票市场的预期风险转移至期 统极值理论多仅利用区组极大值来建模讨论_3 ，而 货市场．提高股指期货对风险的控制能力与控制其 我国股指期货处于推出初期，数据少，风险大是其典 自身风险密切相关 ¨． 型的特点，传统极值理论为保证估算精度，对数据量 保证金制度是股指期货风险控制的核心内容，同 有较大的要求，使得该类方法在设置我 国股指期货 时也是影响市场运行效率的关键因素．其设置水平的 保证金水平方面可能存在较大的误差． 高低将直接影响市场的流动性，并最终影响市场的效 本文通过将离散型随机变量与连续型随机变量 率．设置水平太低，将无法涵盖价格波动风险，破坏交 的复合 ，建立一个既能反映某时段 内风险发生次数， 易的安全性；设置水平太高，将增加交易成本，降低交 又能反映期货价格波动的新的金融风险度量模 易的活跃性 ，