天使投资市场中异化行为及对策——基于科技创新创业角度的研究.pdfVIP

第33卷 第2期 石家庄经济学院学报 V01．33 N0．2 2010年4月 JournalofShijiazhuangUniversityofEconomics Apr．2010 天使投资市场中异化行为及对策 — — 基于科技创新创业角度的研究 宋书彬 ，战 宇 (东北财经大学 学科建设处，辽宁 大连 116025) 摘 要：天使投资在中国正处于由萌芽向快速发展过渡的时期，但天使投资市场中出现了各种异 化行为，如政府主导的创新基金寻租行为；私人投资天使与被投资人间偏执的融资理念导致投融 资质变等。通过列举现象、分析原因，提出了完善天使投资机制、改变天使投资人观念、解决信 息不对称、通过融资双方的博弈寻找利益均衡点等对策。 关键词：天使投资；科技创新；行为异化；对策 中图分类号：F830．59 文献标识码：A 文章编号：1007．6875(2m0)02—0020-04 天使投资 (AngelInvestment，下文称 AI)是风 (杨黎，2007)。四是对政府支持天使投资的研究， 险投资，属于私人权益投资市场的一种投资方式， 认为政府应当做出积极引导，但事实上政府主导的 可以概括为 自由投资者或非正式风险投资机构，他 天使投资政策性 目标的成果较好，但引导性不足 们主要是对原创项 目构思或小型科技创新企业创业 (陈红辉 ，2004；王雅静，2007；章新蓉，2008)。 前期进行投资。天使投资在我国发展已有二十多年 五是结合中国的特殊环境对天使投资的发展及前景 历史，现在正从萌芽向快速发展过渡，但由于天使 进行规范建议，认为科技创新企业需要天使投资的 投资市场的融资环境不佳、融资理念错位，令天使 支持 (刘丁己，2006；汪涛，2008)，天使投资可 投资市场出现了各种异化行为，并El趋明显。 以与企业孵化器融合发展，提出了天使投资与企业 本文讨论限于天使投资市场中天使投资人与科 孵化器协同发展的两种模式 (陈颖，2003)；六是 技创新创业者的行为异化现象，并对存在问题进行 对本领域各种现象的深人研究，如，对天使投资领 分析，提出相应的对策。 域中存在问题辨析，指出投资人与被投资人间存在 信息不对称 问题故而会引起道德风险 (王正伦， 一 、 天使投资相关文献简述 2006；王雅静，2007)等。 我国学者对国内天使投资的研究起步虽晚，但 二、天使投资市场的异化行为表现 也有十多年了①，近来，随着研究的深入 ，有较多 的研究成果发表 ，从内容来看主要有 以下几方面： 目前 ，由于投融资理念不成熟 ，我国风险投资 一 是对天使投资与一般风险投资特征的详细区 有异化倾向，不少风险投资将重心放到了科技创新 分 (王宏峰，2002；李华，2003；杨宇，2005；宋 型企业的中后期，表现为风险投资异化为私募基金 茜，2007；刘帆，2008)。二是对我国天使投资发 (VC—PE化)，提高了成功率，降低了资金风险， 展环境的分析，认为我国具备天使投资发展条件， 但 已脱离了风险投资的本质。 且急需发展这一资本市场 (刘曼红，2000、2003； 我国的天使投资同样也出现了异化现象，具体 张鹏，2004；梁桂，2005；苏淑艳，2006)，还有 表现于政府主导创新基金、部分天使投资人和被投 学者提出利用网络进行天使投资的专业知识普及 ， 资人的投融资行为之中，虽然不是