物流公司在华并购风险预测与管控.pdfVIP

物流科技 2012年第 5期 Lo6sticsSci-Tech No．5，2012 ·产经研究 · 文章编号：1002—3100(2012)05-0098-05 物 流 公 司 在 华 并 购 风 险 预 测 与 管 控 符振 东 (t-海知行智融供应链科技公司) 外资物流公司在华并购面临诸多风险，潜在风险涵盖了并购的前中后三个阶段。并购的风险是并购整合未能 达到预定战略 目标和绩效的原因，如能有效规避和控制风险将能有效提高并购整合的成功率。本文首先将对并购 的风险特征进行分析，然后对并购的风险进行预测。在此基础上，归纳和提炼出并购风险的规避和控制的方法。 界定物流企业并购的风险，目的是为了识别风险，了解风险发生的可能性 、风险的性质 ，最终为规避和控制 风险。笔者认为物流企业并购的风险是物流企业并购活动中无法实现预先设定 目标的可能性而使物流企业遭受损 失。根据物流企业并够风险产生的条件和机理不同，有以下几个特点 ： (1)长期性。并购风险是企业并购过程中各种风险因子积累和孕育的结果 ，风险因子从产生、积累到外在的 表现出来需要一定时间。有些需要并购后数年后才显现出来。 (2)潜伏性。由于信息的不对称，虽然外资物流公司普遍有专业的物流并购团队，并聘请外部财务和法务专 家对 目标公司进行尽职调查和风险评估，但有些风险并不能很好发现，如现有客户的服务质量，客户的满意度，不 同项 目的盈利情况等。当进行整合时，有些潜伏问题会逐步暴露出来。例如 ，由于某国内物流公司2000年初先后 有两家有风险投资公司投资。引进的风投对公司业绩增长有严格的要求，并有计划寻求到海外上市。所以公司的管 理层被迫利用各种方式做大企业的营业额，靠超低价拿到一些大项 目。但 由于盈利性太低等原因，未能实现海外上 市 目标，调整策略通过出售套现。20o7年公司的主要精力进行包装，应付尽职调查 ，疏忽了运营和服务质量管理。 结果 2008年整合年开始后。收购方逐渐发现了这些 问题，虽尽力挽 回，但最终还是造成主要客户纷纷离开。 (3)传导性。按照并购的时间和程序，风险影响具有从前向后的单方向传导特征 ，即前一并购阶段的风险因 素将对后续阶段产生影响。此外上阶段传导来的风险还会与当前阶段的风险因子共同作用于当前阶段 ，使并购风 险更具复杂性。例如并购战略制定的失误，目标公司的尽职调查不利等并购前期工作 ，将对 目标公司的估值、支 付方式、合同条款及整合带来重大风险，风险的传导和叠加常常造成并购整合失败。例如，某外资快递物流通过 国内的合资公司收购全一快递，由于对 国内快递市场调查不够深入和全面，低估了竞争的激烈程度。再有聘用新 的高层香港高官没能很好进行整合，造成严重亏损 ，只能选择转手低价出售 。 (4)程度性。根据收购方对风险的承受能力，风险按照发生的概率，造成的损失大小可 以划分不同的层次。 针对发现不同的风险等级，外资物流公司可 以采取不同的方式来处理。例如针对风险一定发生并且风险会导致收 购的失败 ．外资物流公司要果断的终止收购，以免陷入整合失败的泥潭中。 (5)多源性。物流并购风险可 以来源多个方面，包括政府、法律、战略、谈判、 目标公司的虚假信息、尽职 调查不利 、协同效应估计过于乐观、整合不利、目标公司高层不配合、对整合不利的挽救措施不利等诸多原因。 (6)变化性。构成并购风险的各个因素伴随并购的进程会得到很好的控制得 以消失掉 ，但有些新的风险因素 还会产生。所 以针对不同环节的风险应采取有针对性的措施。 通过外资物流公司在华并购风险研究分析．发现企业并购尤其是跨 国并购是一个系统过程 ，涉及诸多不确定 性因素。精确预测并购风险是非常困难的。在实际的并购交易中．外资物流公司往往会对禁止调查的问题进行风 险等级归类，对于高风险的事项重点讨论 ，以决定是否能有效的控制风险或选择放弃收购。 并购风险的定量预测对并购方的高层管理人员将有助衡量并购的风险及风险的管控。本文将引用多层模糊测 评法结合外资物流公司在华并购风险研究 ，通过建立企业并购风险因子的模糊集合、企业并购风险性质的隶属函 收稿 日期 ：2012—02—28 作者简介 ：符振 东(1976一)，男，辽宁凌海人 ，上海知行智融供应链科技公司董事，总经理，博士，研究方向：供应链