我国发行市政债券的条件与环境研究.pdfVIP

●经济研究 我国发行市政债券的条件与环境研究 乔桂 明 郝雨时 (苏州大学 东吴商学院，江苏 苏州 215006) 摘 要：近年来我国地方政府债务大量累积与同时期城市化迅猛发展脱不了干系。1994年分税制改革确 立的分权财政体系，使地方城市基础设施建设资金基本由地方政府来承担，再加上我国转移支付制度的不完 善，地方政府几乎普遍陷入债务困境之中。解决我国地方政府业已存在且仍在快速增加的隐性债务问题的关 键在 “疏”而不是 “堵”。值得庆幸的是我国政府 已经开始进行有效的尝试，2011年允许上海、深圳、广州和 浙江四地试点发行地方政府债券，这些都将为我国正式发展市政债券积累宝贵的经验。本文分别从市政债券 发行的法律条件、制度条件、市场条件和金融环境四个层面研究了我国市政债券发行的可能性。 关键词：市政债券；发行；条件 作者简介：乔桂明(1956一 )，男，上海人，苏州大学东吴商学院教授、博士生导师，主要从事国际金融 研究；郝雨时(1984一 )，男，安徽宿州人，苏州大学东吴商学院博士研究生，主要从事国际金融研究。 基金项目：2010年度江苏省高校哲学社会科学重点项 目“江苏现代金融服务外包发展战略 ·思路 ·模 式 ·途径与政策选择”(项 目编号：2010ZDIXM053)；苏J,i、f工业园区服务外包职业学院重点项目 “迎接上海 国际金融中心辐射，推进苏州长三角区域金融中心建设”(项 目编号：KY一~z103)的阶段性成果。 中图分类号：F812．5 文献标识码 ：A 文章编号：1001-4403(2012)06-0121-09 收稿 日期：2012--06-21 市政债券 是指地方政府或其授权代理机构 地方政府带来严重 的债务负担和财政支付风险， 发行 的有价证券 ，所筹集资金用于城市基础设施 严重影 响了我国社会的和谐和稳定 。2庆幸的是 项 目的建设。市政债券的出现源于二 战后欧美 国 我 国已经开始重视这一问题 ，并开始进行市政债 家的重建和社会经济发展 的迫切需要。如今在欧 券的发行试点改革 。那么 ，我国到底是否具备市 美等发达国家 ，市政债券 已和国债 、公司债券和 政债券相关 的发展条件?本文的研究将对此重要 股票一起构成一个完整的证券市场。_l作为一种 的问题作 出回答 。 可持续发展的地方财政融资方式 ，市政债券在城 一 、 市政债券发行 的法律条件分析 市基础设施建设上发挥着举足轻重 的作用。但长 久 以来我 国地 方政府发债却 是一个不 能触 碰 的 虽然我 国官方正式 法律文件 中依然严禁地 禁 区。分税 制改革收回了地方财政 的大半税收收 方政府发行债券 ，但不可否认 的是各种市政债券 入 ，城市化的迅猛发展却又需要地方政府投入大 的变通形式已经普遍存在 ，最流行 的就是通过特 量建设资金。从而迫使地方政府想尽办法筹集建 定政府机 构如市政建设公 司发行的市政 收入债 设 资金 ：一靠卖地收入 ，二靠变相借债 。这不仅 券 ，它不仅没被禁止 ，发行量反而越来越大 。可 推高 了土地价格 ，推高了社会通货膨胀率 ，还给 见 ，我 国市政收入债券变相以企业债券 的方式出 · 121 · 州大学警耜2012．6 现 ，不仅完全规避 了现有法律 的约束 ，还引出了 示出 良好的效果 ，是我 国财政管理体制的一次重 应有监管空缺的问题。《预算法 》的障碍并非不可 大调整 。但在改革的同时也暴露出诸 多问题 ，突 逾越 ，我们可以提请全 国人大修改现行 《预算法 》， 出表现为地方政府财政运行遇