湖南铅锌企业参与期货套期保值存在的问题及对策研究.pdfVIP

期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 湖南铅锌企业参与期货套期保值 存在的问题及对策研究＊ A Study of Problems and Solutions for the Participation of Hunan Lead and Zinc Enterprises in Futures Hedging 1 2 3 傅声霆  陈  阁  王鸿雁 等 1，2，3 （   方正期货有限公司，长沙  410008） 摘要：本文通过问卷调查及Logistic回归模型对湖南铅锌企业参与套期保值的影响因素进行实证分析，结果 发现原材料供应紧张程度、企业抵御价格波动风险能力、企业与期货公司或期货交易所的交流合作程度以 及企业套期保值决策权的集中度等是影响湖南铅锌企业参与套期保值行为的主要因素。另外，针对湖南铅 锌企业参与套期保值的认识、管理及操作上存在的问题，本文从改善湖南铅锌企业参与套期保值的政策环境、 完善铅锌期货合约规则、完善企业风险管理体系及提升产业客户服务质量等角度提出了相应的对策。 关键词：湖南铅锌企业  套期保值  影响因素  问题与对策 我国是全球最大的铅锌生产国与消费 其在参与套期保值中存在的各种问题提出相 国，随着锌、铅期货陆续在上海期货交易 应的对策，对湖南以及全国的铅锌企业规避 所上市，我国有色金属期货品种体系渐趋 市场风险，稳定经营，发挥期货服务实体经 完善。湖南地区铅锌矿产资源丰富，而且 济的功能，具有重要的意义。 富矿多，大部分矿产可供开发利用。截止 到2010年底，湖南地区铅锌产量约占全国 一、企业参与套期保值影响因素的理论 总产量的20%，是全国最大的铅锌生产基地 研究 之一。对于这样一个铅锌生产和消费大省， 国内外学者针对企业参与套期保值影 在我国铅锌现货价格近年来波动不断加剧的 响因素的相关研究较多。Rogers等人2002 背景下，湖南铅锌企业利用期货套期保值来 年对上市公司中的套期保值行为进行了研 规避经营风险，稳定发展，显得尤为重要。 究，发现管理层的这种风险管理行为受到 因此，对湖南地区铅锌企业进行调查研究， 公司规模、管理层风险承受能力以及财务 分析其参与期货套期保值的影响因素，并对 成本等多种因素影响[1] 。2004年Triki的数据 *本文是“上海期货交易所2011-2012年度会员合作课题研究”中的“湖南铅锌企业参与期货套期保值存在问题 及对策研究”课题成果之一。 5454 会员合作课题研究 SHFE AND MEMBERS ALLIED RESEARCH 研究发现，企业财务困境成本、信息不对 业，研究采取理论研究与实践调查相结合 称、CEO与董事长的职位分离、管理层的 的方式，通过现场研讨与实地调研，一共 风险厌恶是决定企业套保行为的重要影响 获得了30份有效调研问卷（其中处于铅锌 因素，但是董事会的结构对此没有显著影