通货膨胀对项目财务评价的影响分析.pdfVIP

( ) 　第 3 期 2004 　　　　　　　　　　石 　油 　化 　工 　技 　术 　经 　济 ·31 · 通货膨胀对项目财务评价的影响分析 赵淑红 ( 中国石化工程建设公司 ,北京 ,100101) 　　摘要 : 　论述了通货膨胀对项目现金流量的影响 ,并在对通货膨胀、名义利率和实际利率三者关系研究分析的基础 上 ,提出了通货膨胀下项目财务评价的基本处理方法。 关键词 : 　通货膨胀　财务评价　现金流量　净现值 　　通货膨胀指的是平均物价或一般物价水平的 简单来说 ,利率可以理解为资金使用权的价 持续上涨。一直以来 ,在投资项目财务评价的方 格 ,按照真实水平可划分为名义利率和实际利率。 法上 ,我国的习惯做法是不考虑通货膨胀的影响 名义利率亦称“货币利率”,是以名义货币表示的 因素 ,假设项目完全处在一个经济稳定 ,物价不变 利率 ,即我们平时所说的利率 ,这种利率考虑了增 的宏观环境下。事实上 ,这种处理方式往往会与 值能力与购买力的共同影响 , 由金融机构确定的 实际脱节。任何国家在发展经济的过程中 ,都不 利率是名义利率。 可避免的存在通货膨胀的问题 ,通货膨胀直接影 实际利率是指物价不变从而货币购买力不变 响物价总水平、存贷款利率 ,而这些因素又是投资 条件下的利率 ,这种利率反映了资金真实的增值 项目财务评价的基础数据和参数 ,是计算项目内 能力 ,有效排除了通货膨胀的影响。 部收益率、净现值等经济指标的关键。所以 ,某种 13 　名义利率 、实际利率和通货膨胀率三者之间 程度上 ,通货膨胀直接影响项目的投资决策。 的关系 名义利率和实际利率的划分为我们提供了分 1 　通货膨胀和利率 析通货膨胀下的利率变动的一个工具。在经济调 控中 ,能操作的是名义利率 ,对经济关系产生实质 11 　通货膨胀 性影响的却是实际利率 ,而实际利率的高低又决 通货膨胀反映的是货币购买力的变化 , 随着 定于名义利率与通货膨胀率的大小。 商品价格的上升 , 同样数量的货币所能购买的商 在存在通货膨胀的情况下 ,货币购买力随时 品数量会下降 ,这种购买力的损失就是通货膨胀。 间的延续而降低 ,从而导致存贷款的实际利率小 通货膨胀率指的是从上一年到下一年物价水平变 于名义利率。过去的统计分析表明名义利率 动的百分比 , 经济学上一般用消费者价格指数 ( I) 、实际利率( i) 和通货膨胀率 (f ) 三者之间存 ( CPI) 反应特定时期的通货膨胀率。 在着如下的乘法关系, 即: 1 + I = ( 1 + i) ( 1 + f ) , 例如某国 2002 年的消费者价格指数为 或 i = ( 1 + I) / ( 1 + f ) - 1 。 486 2 ,2003 年的消费者价格指数为 5058 ,则该 从上述关系式中 ,我们可以看出 ,名义利率是 国2003 年的通货膨胀率 f 为 : 确定的 ,而实际利率只是一个预期值 ,它是由未来 CPI - CPI CPI - CPI j j - 1