行为金融视角下的风险投资基金与中小企业之间股权分配研究.pdfVIP

120 中国科技论坛 (2011年 10月1第 l0期 行为金融视角下的风险投资基金与 中小企业之问股权分配研究 胡君晖 ．吴克保 z．李 享 。 (1．华中科技大学管理学院，湖北 武汉 430074；2．武汉大学经济与管理学院，湖北 武汉 430072； 3．科 学技术部 火炬 高技术产业开发 中心 ．北京 100045) 摘 要 ：由于风险投资基金对中小企业进行投 资需要承担较大的风险 ．因此风险投资基金在 中小企业 的融资中表现 出与其他投资者不同的行为 在 中小企业的众多投资者当中．风险投资基金相对其他投资 者可能会更加积极地采取措施来接管中小企业的控制权 本文运用模型分析理性与非理性条件 下．风险 投资基金与 中小企业之 间的股权分配 通过研究．我们发现 中小企业由于受 自身资金的约束．其愿意通 过转让部分股权来获得风险投资基金的融资 关键词 ：中小企业；风险投资基金 ：融资：控制权 ：股权分配 中图分类号 ：F833．48 文献标识码 ：A EquityAllocationBetweenVentureFundsandSM Es HuJunhui，WuKebao，LiXiang。 (1．SchoolofManagement，HuazhongUniversityofScienceandTechnology，Wuhan430074，China 2．SchoolofEconomicsandManagement，WuhanUniversity，Wuhan430072，China； 3．TorchHig【hTechnologyIndustryDevelopmentCenter，MOST，Beijing100045，China) Abstract：Asventurefundsunde~akelargerisksinSMEsfinancing，venturefundsbehavedifferentlyfrom otherinvestors．Among manyinvestorsinSMEsfinancing，venturefundsintendtoseizethecontrollingrights．Thispaperdiscussestheequityallocationbetween venturefundsand SMEsonrationaland irrationalconditionswith models．Theresultsshow：AsSMEsarelackoffunds，theyare willingtotransferpartofthesharestogetventurefundsfinancing． Keywords：SMEs；venturefunds；financing；controllingright；equityallocation 1 引言 新项 目的资金来源如下：(1)民间借贷。但是这种筹 2009年 ．我国中小企业数量近4000万家 ．占我 资方式所能筹到资金有限．不能满足较大数额的资 国企业总数的95％以上 ．但我国中小企业长期以来 金需求 (2)银行贷款 由于中小企业的投资具有很 一 直面II缶融资难的问题 在实际经济生活中．除了大 高的风险性 ．以稳健经营为原则的银行一般不愿意 企业集团能够凭借 自身雄厚的资金投资高新项 目的 对这些项 目进行融资．特别是那些处于雏形阶段的 研制 、开发和投产外 ，在通常情况下 ．中小企业创办 中小企业项 目 (3)寻求政府资金资助 但政府的资 基金项 目：教育部人文社会科学青年项 目“资本充足性约束下银行行为机理研究”(06jc790032) 收稿 日期 ：201】一03—21 作 者简介：胡君晖(1972一)，女 ，湖北鄂州人 ，管理学博士在读 ，副教授