开放条件下私募基金的功能与风险控制.pdfVIP

维普资讯 l：财经科学2D07／2总227期 开放条件下私募基金的功能与风险控制 洪 渊 【内窖摘妻】中国加入wID已满5年，证券市场正面临全面对外开放的严峻考验，在开 放务件下，急需有效的市场机制来化解和防范可能出现的仝融风险和金融危机。现代 市场经济中的证券市场具有 自我调节、 自我控制风险、提高收益的机制。发展私募基 金，能够提供必要的机制来稳定市场，分散和降低市场风险。虽然私幕基金 自身存在 不少风险，因此我们应该创造适合其发展的必要条件，通过一定的制度建设规避私募 基金 自身的风险，发挥其对市场的积极作用，保护投责者利益。 [关■词】证券市场开放；私募基金；金融风险；风险控制 中国加入WTO已满五年，证券市场正面临着全面对外开放的严峻考验。在 证券市场对外开放的条件下进一步发展和完善证券市场的一个重要方面是完善证 券市场机制本身，其中包括开放和发展私募基金，这也是海外成熟市场的成功经 验。私募基金参与证券市场运作可能提升证券市场的现代水准，但也可能产生新 的风险，对此正确的态度不是拒绝发展私募基金，而是通过一定的制度安排防范 和控制其可能产生的风险，发挥其对市场的积极作用。 一 、 私募基金是现代证券市场的重要组成部分 中国证券市场意义深远的股权分置改革已接近尾声，这项改革将消除长久以 来制约中国证券市场深层次发展的股权割裂状态，随着股权分置改革的不断推 进，证券市场走出了久违的 “牛市”行情，海内外投资者投资中国股市的热情高 涨。截至 2OO6年 l1月中旬，外汇管理局已批准的43家 QFII的投资额度总计 86．45亿美元，… “)同时中国基金业的规模也在 日益壮大，在内外资金强有力的推 动下，上证指数又回到了2O0O点上方。为了迎接市场的全面开放，与国际接轨， 管理层已接连出台一些新政策，包括建立金融期货交易所、开发股指期货等衍生 金融产品、实行QDII制度等。在对外开放的新形势下，中国证券市场的想要长 作者简介：洪 渊(1979一)．男，中国人民大学经济学院(北京，100872)，博士生。研究方向：资本市场、金融 风险理论。 维普资讯 财经科学2oa7／2总227期 足发展必然会提出开放和发展私募基金的问题。 私募基金分为两种，一种是以投资证券及其他金融衍生产品为主的基金，另 一 种是以投资产业为主的基金，主要以风险投资或创业投资基金为主。投资于证 券市场的私募证券投资基金的存在并有效运作是成熟证券市场的一个重要特征， 在我国提出开放私募基金主要是基于其作为机构投资者的作用考虑的。 (一)发展私募基金可以缓解证券市场资金紧张的问题 中国证券市场历来就是 “资金市”，从近期股市的走势可以看出，一旦有大 量新增资金进入市场，股指立刻就会体现出上涨趋势。大力培育机构投资者有助 于稳定市场，目前国内的机构投资者队伍已经在逐渐壮大，截止 20o6年6月3O 日已有49家基金管理公司管理了266只各种类型的证券投资基金，资产规模达 到5114．16亿元。①但是相比中国居民居高不下的储蓄额，这点规模就显得微不足 道了，根据央行发布20o6年5月份金融统计数据，居民储蓄已达 153523．40万亿 元。④与高储蓄率相对应的是很低的存款利率，这不有利于居民财富的增加。证 券市场应该充分体现财富效应，合理地将一部分居民存款引入证券市场，一方面 为市场提供充足的资金支持，另一方面实现居民财富的增值，这是对金融资产的 优化配置。因此，在不断放开QFII额度，引进外资的同时，我们更应该考虑如 何有效地将国内储蓄通过进入证券市场转化为投资，让国内投资者享受更多的经 济增长的果实。 发展私募基金可以给我国的富裕阶层提供广阔的投资理财市场。海外私募基 金的资金都是来源于富裕阶层和企业年金、大学捐赠基金等，而我国城乡居民人 民币储蓄存款中，最富裕的20％家庭拥有储蓄总量的近65％，L2J(17)与此同时股票 投资者大部分又来 自于低收入家庭，富裕阶层更愿意储蓄。一方面是因为他们没 有过多的精力和时间进行理财，对财富的追求没有低收入阶