商业银行资产规模与经营业绩、股东权益之间的协整分析——汇丰银行并购绩效实证分析.pdfVIP

一2009年第3期 一现代管理科学 ■金融证券 商业银行资产规模与经营业绩 股东权益之间的协整分析 汇：丰银行并购绩效实证分析 ●肖建军 李天锋 吴艳文 摘要：文章以汇丰集团为了例，通过分析资产规膜与经营业绩、股东收益之间关系。实证研究表明，汇丰集团资产规 模与集团经营业绩、股东收益之间存在长期稳定关系，资产规模变动对提升集团经营业绩、增加股东收益具有统计意义 上的因果关系，通过并购实现的资产规模扩大可以在较短时间内提升集团经营业绩，但是这种资产规模的扩大在增加股 东收益方面具有一定的滞后效应。汇丰集团资产规模扩大所带来的正面影响带给中资银行的启示主要有四点：一要注重 集团资本运作；二要借助资本市场；三要注重客户基础的相似性；四要具备先进的经营理念． 关键词：汇丰集团：资产规模；经营业绩；股东权益；协整分析 一 、 前言 益成为经营者所关心的一个问题。为了探索汇丰集团资产 汇丰集团在发展过程中十分注重并购战略的实施 ，这 规模变动率(Asset)、每股收益变动率(Eps)与母公司股东 些并购活动促使汇丰集团资产持续快速增长。自1991年～ 应 占利润变动率(Eam)之间存在的联系 。这里对三者之间 20o7年间汇丰集团资产年均增长率达到 17．6o％，可以说 进行格兰杰 因果检验 ，即在三元 p阶向量 自回归模 型 汇丰集团的并购活动与 自身资产增长之间存在密切联系。 (VectorAut0regression。vAR)模型中： 因此，本文通过研究汇丰集团资产规模与经营业绩、股东 f∞se 1fl01fll(” l2(I)al3(1f∞seIl1 权益之间的关系，探讨汇丰集团发展的成功之路，为中资 Ie I-I l+I啦l(1)笠1)【a∞“’{le_IJI+ 银行的科学发展提供科学指导。 e【曲 J 【30J 【3l()a )‘ (”Je【叻 lJ 二、汇丰集团并购的实证分析 fIl2‘’l2’I31f珊se 1 flIP( ’al3p(’1f傩se 1 1．变量与数据来源。本文主要是为了判断汇丰集团 l2l 2【jle I+…+lI )a∞ ll印s坤 i 资产规模与每股收益、母公司应占利润之间是否存在关联 理【3l。) )03[3Je【越nI_2j 【3I) ’33(Pje【n 』 关系 ，因此只需要采集成组 的汇丰集团资产规模变动率 f8 1 (Asset)、每股收益变动率(Eps)与母公司股东应占利润变 +l勋 l 动率(Eam)即可。这里选择1991年至20o7年的统计数 l8，。J 据，共选择了l7组样本 ，数据来源于汇丰集团相关年报。 当且仅当系数矩阵中的系数a )全部是O时．变量 2．序列平稳性检验。为了探讨三者之间是否存在长 资产规模变动率 ( set)变动就不能 G啪 r引起每股收 期平稳关系，在进行协整检验前还需要对三组数据进行单 益变动率 (Eps)变动，即等价每股收益变动率外生于资产 位根检验 ，以检验各序列变量的平稳性。 规模变动率。当且仅 当系数矩阵中的系数 )全部是 O 这里可以采用AugmentedDickey—FuUer(ADF)单位根 时，变量资产规模变动率 (A8set)变动就不能 GLafIger引起 检验分析汇丰集团资产规模变动率 (Asset)、每股收益变动 母公司股东应 占利润变动率 (E锄 )变动 ，即等价母公司股 率 (Eps)与母公司股东应 占利润变动率 (Earn)的平稳性 ， 东应 占利润变动率外生于资产规模变动率。格兰杰因果检 表 l检验结果表明，汇丰集团资产规模变动率 (Asset)、每 验虽然不能确切的说明三者之间存在内在因果关系．但是 股收益变动率(Eps)与母公司股东应占利润变动率 (E锄 ) 它可以从统计角度上说明三者之间存在先后关系。根据 均为平稳数据 ．因此可以对这三组时