民币实际有效汇率升值对中国产出影响的实证研究.pdfVIP

人民币实际有效汇率升值对中国 产出影响的实证研究术 赵永亮 干杏娣 熊德平 内容提要 本文采用 1994年 1月至2009年3月的月度数据，应用VEC模型以及差分数据和水平数 据的VAR模型，考察人民币实际有效汇率升值对我国产出的影响。实证结论表明，人民币实际有效汇率 每升值 1％将使我国产出下降约0．3％～0．4％，多种计量模型检验结果支持上述结论。人民币实际有效 汇率升值具有短暂的增长率效应和持久的水平效应，即汇率升值对我国产出增长率的影响只限于短期， 但对产出绝对水平的影响将长期持续。基于实证结论，本文提 出了政策建议。 关 键 词 实际有效汇率 产 出 实证 作者单位 1、2．复旦大学经济学院；3．宁波大学商学院 中图分类号 ：F831．1 文献标识码 ：A 文章编号 ：1007—6964[2011]06—110315—0117 一 、 文献综述及问题的提出 家则相反。Edwards(1989)采用倍差 (differencein difference)实证分析方法 ，实验组包括 39个国家，对照 组(controlgroup)包括 24个维持了10年以上固定汇率 按照传统的经济学理论 ，汇率升值对一 国产出具有 制的发展中国家。实证结果表明，实验组国家在实际汇 紧缩作用。汇率升值起着支出转换作用，国外对本国商 率贬值前3年，经济增长率与对照组国家并没有明显差 品支出减少，本国对国外商品支出增加，从而使本国产 异，但是临近汇率贬值时，增长率出现下降。施建淮 出下降。尽管如此，从严格的理论上分析，汇率升值对 (2007)运用向量 自回归模型考察了人民币实际有效汇 产出的作用方向并不确定。从贸易角度分析，如果马歇 率冲击对我 国产出的影响，实证结果表 明，在控制一T町 尔 一勒纳条件不能得到满足，升值反而使本国产出增 加；从 FDI角度分析 ，如果投资者以东道国市场为 目标 ， 能导致人民币实际有效汇率与我国产出之间伪相关的 来源后，人 民币实际有效汇率升值会导致我 国产出一定 东道国的货币升值将扩大东道国的相对市场规模 ，FDI 增加；除了贸易渠道与投资渠道之外，实际汇率升值还 程度的下降，因此货币升值在我国确实是紧缩性的。 现有文献对我国的研究一般都得出实际汇率升值 通过资产负债表渠道、预期与信心渠道影响产出(见图 1)。实际汇率升值通过不同渠道对产出发生不同作用， 具有收缩效应的结论，但测算得出的汇率产出弹性大相 径庭。卢万青、陈建梁(2007)采用VEC模型研究实际 因此，我们从理论上不能直接判断汇率升值对产出的作 用方向和作用效应，还需要借助实证研究。 有效汇率对进出口影响，然后结合贸易乘数计算得出人 现有的实证研究文献大多研究汇率贬值的效应，但 民币实际有效汇率对产出的影响，研究结论为 “人民币 结论可以反向应用于汇率升值。实证研究文献大约最 实际有效汇率上升 1％，出口和进 口分别下降2．370％ 早可 以追溯到 Cooper(1971)的研究。Cooper研究了 和2．192％，经济增长下降0．12个百分点”。魏巍贤 (2006)采用 CGE模型研究实际有效