利率政策有效性及阻滞因素的文献综述——兼论利率政策阻滞因素研究的必要性.pdfVIP

2009第 1期 长春金融高等专科学校学报 NO．1．2009 (总第95期) JoumalofChangchunFinanceCollege Sam NO．95 利率政策有效性及阻滞因素的文献综述 — — 兼论利率政策阻滞因素研究的必要性 张晓晖，于明霞 (长春金融高等专科学校 金融系，吉林 长春 130022) (摘要]利率政策是货币政策中的一项重要 内容，是中央银行调节经济周期和短期宏观经济运行状况的 重要手段。通过对国内外利率政策有效性及阻滞因素研究的回顾，提出利率政策阻滞因素系统研究的必要 性，对未来中央银行更有效率地利用利率政策干预宏观经济和维持其 良好运行具有一定的启示作用。 [关键词]利率政策；利率传导机制；阻滞因素 (中图分类号]F822．0 【文献标识码]A (文章编号]1671—6671(2009)01—0006．05 一 、 国外研究的历史和现状 (BrunnerandMeltzer，1988)也从资产价格角度对货 国外学术界关于利率政策及其阻滞因素的相关 币政策的传导进行了分析；三是信用传导机制理论， 理论探讨和实证检验的研究成果有两个特点：一是 信用可获得性理论最早由威廉姆森(Williams，1942) 将利率政策纳入货币政策整体中进行分析和论证； 提出，后来经罗萨 (Rosa，1951)的全面阐释逐渐成 二是将利率政策阻滞因素纳入货币政策有效性的分 型，20世纪80年代，新凯恩斯主义的代表伯南克和 析之中。质言之，国外的研究通常以货币政策作为 布林德(BemankeandBlinder，1988)对货币政策如何 研究的切人点和分析基点，探讨其作用于宏观经济 经由信贷渠道传导的问题进行了正式探讨；四是汇 的不同传导机制和政策作用效果的有无及大小，其 率传导机制理论，蒙代尔 (Mundell，1963)和弗莱明 中，也进一步细致分化出对货币政策中间目标选择 (Fleming，1962)分析了固定汇率制和浮动汇率制下 问题的研究。 的货币政策传导机制及其效果，阐述了货币政策通 1．货币政策中的利率传导机制 过汇率传播渠道对经济的影响。 关于货币政策传导机制理论的研究是货币政策 2．利率政策有效性 相关研究的一个重点，在西方经济学界，这方面的研 在对利率政策有效性的实证研究中，根据李腊 究成果是非常丰富且大有成效的。货币政策传导机 生(2007)等归纳，按分析方法可以分成三类：一是弗 制可以大致归纳为四类：一是利率传导机制理论，这 里德曼(M．Friedman)和施瓦茨(A．J．Schwa~z)在 一 理论经历了从威克塞尔(Wicksell，1898)的累积过 《l867—1960年美国货币史研究》一书中采用的具体 程论到凯恩斯 (Keynse，1935)的资本费用学说的发 历史事件叙述分析法；二是20世纪5o_一60年代学 展，成为整个西方现代货币政策传导机制的理论基 术界盛行一时的结构模型方法，这种复杂模型通常 石；二是资产价格传导机制理论，托宾(Tobin，1961) 包括成百上千个方程 ，但 70年代之后，理性预期理 在他著名的Q理论中描述了资产价格传导机制，莫 论和 卢“卡斯批判”对这种方法进行了猛烈的抨击； 迪利安尼(Modigliani，1986)则根据他的 生“命周期 三是西蒙斯(Sims，1972)等人从统计学角度分析货币 模型