建设多层次的资本市场.pdfVIP

维普资讯 从国际经验来看 ，理想的多层次资本市 场 构应当大致分成四个层次 ：主舨市 场、高增长舨市场 (创业舨、二舨市场)、 场外交易市场、币厶募市场 。 建设多层次的资本市场 文，中目经济体翻改研究会翻秘书长 ■ 明 —■■—一 我国目E发晨多层次资 哺塌 大多是大型国有企业，民营企业近年来有 流通一直没有合法的渠道，并由此导致了 目前国内资本市场体系发展还不完 所增长，但远远赶不上需求。一些高增长 变相股票交易、地下股票交易市场屡禁 备，股票市场通常是第一选择。但就股票 型的中小企业达不到交易所市场高企的上 不止。 市场来说，只有深沪两家交易所，层次单 市标准，只能通过捆绑、拉郎配、包装等 多种类型的企业需要多层次的资本市 一 ， 交易所市场 “一统天下”，服务能力不 途径上市，这也是造成我国上市公司质量 场支持，只有发展多层次的资本市场才是 高。在高度垄断的资本市场制度下，市场 不高、治理结构不完善的主要原因之一。 我们的正确道路。 监管者为了将资本市场置于直接管理与控 大量得不到资本市场支持的中小企业，只 首先，发展多层次资本市场可以解决 制之下，往往难以适应市场多样化的融资 得寻求境外上市，导致国内可投资的优质 各类企业的不同层面的需求，促进企业发 需求和设计合理的融资制度的愿望。目 资产减少；初创期的科技型企业得不到资 展，从而推动整个国民经济的发展。 前，中国注册的工商企业约有 1000万家， 金支持，最后可能导致资本外流或转入不 其次，资本市场是为企业服务的，企 而在深沪市场上市的企业仅有1300多家， 合法的地下交易。 业的规模、所属行业、经营和发展的多样 几千家企业排队等待上市。单一的证券市 2．我国的股份制企业每年以上千的速 性从根本上决定了资本市场应当是多层次 场不能根本解决绝大多数企业融资和股份 度在增加。如此庞大的企业资源，是任何 而不是当前行政管制下的单一模式。多层 转让等方面的问题。 单一主导制的资本市场体系都无法容纳 次资本市场的建设和发展过程必然推动资 1．在任何单一主导制的资本市场体系 的。尽管按照 《公司法》的规定，这些公 本市场组织结构的创新。 巾，市场容量总是有限的，难以满足经济 司股东持有的股份可以依法转让，但由于 第三，过去企业的资金需求过于依赖 发展多层爵的融资莆求。而且，能上市的 转让场所的限制，大量非上市公司的股份 银行体系。但是受目前我国银行管理体制 维普资讯 活，目标牲更强．可以有针对}兰地面珂特 定的投资者。 一一峨致一一婶～一一般一一瓠一觋一蛳一一蛳一蝎一一一啪酣一艄一～一献一～一腾一一峨 瑚孔 城一龇 卧璐 粉躺艄雌赡糯峻新 札 的 约．使蟹金融体系过于愤旬大 企业 千cI等条绰．把市场监管盼重点 企业上市 而忽视，中小垒4 我 1看到了一i甲1圣现 控 蝽移到 、充舟鼍皂披露为核心．以管 象 储蓄快速±曾长，瞳是不少垒业叉感到 理从业券商鸢主要手段 以会员制为主要 资金紧 、柜当多的投资项 目特gl是急需 形式． 券商 自律为基础的监管模式。主 发 资金的中小企业匿缺乏资金趸持而难 要交易走 市中小型公司的证券耘公司 以有敬展 。于是企业就转向资本市场。 馈卷 而多屡次资盎市场的建设必然推动融资结 私募市场：是通过私募融资而形成的 均的调整和剖新 资Ⅱ市场：私募融资是针对特定对象．采 从匡际经验夹看．理想的多屡次资直1 取特定方式，接受特定规范的 券发行方 市场架构应当大致分成四个层次= 式的融资方式：私募没有公开募集 B厶／多 圭扳甫场：包括全国性证券市场和区 均约束 成 比公开募集低得多，条款灵 域性证券市场 全国性汪券市场上