国债早评726.docVIP

现券收益率回落，但资金面依然紧张，“逢低买入”需谨慎 摘要  央行连续第五周于公开市场按兵不动  周四（7月25日)，中国银行间市场现券收益率回落  周四（7月25日）国债期货仿真交易合约多数下跌  仿真市场建议中长线空单继续持有 一、今日提示 新债发行：13国开31(增发)（计划发行70亿元，票面利率4.17%）、13国开30(增发)（计划发行70亿元，票面利率4.0866%）、13国开28(增发)（计划发行70亿元，票面利率3.9799%）、13国开29(增发)（计划发行60亿元，票面利率4.0205%） 二、市场要闻 1、发改委：将扩大小微企业增信集合债券试点规模 简评：国家发改委近日下发《关于加强小微企业融资服务支持小微企业发展的指导意见》，意见指出，将进一步完善“统一组织，统一担保，捆绑发债，分别负债”的中小企业集合债券相关制度设计，简化审核程序，提高审核效率，逐步扩大中小企业集合债券发行规模。对于集合债券发行主体中募集资金规模小于1亿元的，可以全部用于补充公司营运资金。各地发展改革部门应根据本地实际，优先做好中小企业集合债券发行申请材料的转报工作，提高工作效率。 2、周小川在人民日报刊文：货币政策适时适度预调微调 简评：7月26日，《人民日报》刊登中国人民银行行长周小川的文章指出，继续实施稳健的货币政策，改进创新小微企业金融服务。周小川表示，结合工作实际，就落实中央和国务院的要求和部署，提出七方面意见。对于货币政策，按照中央的要求，把稳健的货币政策坚持住、发挥好，增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度预调微调。 3、债市调整殃及新债发行多支短融中票推迟发行 简评：7月下旬以来，债市遭遇明显调整，需求萎靡，并殃及新债发行，债券发行失败或被迫推迟发行的案例较多。24日，江苏江南商贸集团和江苏省建筑工程集团相继发布公告，推迟各自短融券的发行。 4、国务院部署铁路投融资体制改革铁道债或迎“新面孔” 简评：国务院常务会议对改革铁路投融资体制做出部署，强调要多方式多渠道筹集铁路建设资金，创新铁路债券发行品种和方式。因此未来发行市场铁道债或将有更多新的面孔出现。 三、现货市场 （一）货币市场 1. 央行公开市场操作 中国央行周四（7月25日）仍未进行任何公开正、逆回购操作，这已是央行连续第五周于公开市场按兵不动，也是近几年来历时最长的公开市场空窗期。近两周由于受大行分红、财政缴税、利率债集中供给、月末备付等因素交织影响，再度造成资金紧俏的市场氛围。尽管如此，从公开利率上看，却较为平稳，不足以触动央行重启逆回购，央行的维稳态度依然坚定。 数据来源：wind，鲁证期货研究所 2、银行间货币市场 周四（7月25日），中国银行间同业拆借及质押式回购利率全线走高，且涨幅扩大。短期资金利率走势相对稳定，中长期品种上行明显。临近月末，资金面压力有增无减，机构对央行逆回购的期待逐渐升温。 （二）债券市场 1、流动性较好的可交割券 7月26日，银行间债券市场中流动性较好的可交割券为13附息国债08，13附息国债08收盘价收97.585元，跌2.1915元。 流动性较好的可交割券走势图 2、国债收益率 周四（7月25日)，中国银行间市场现券收益率回落。经过收益率持续上行后，国债投资价值初步显现，部分机构“逢低买入”意愿较强。受国债市场的推动，一些券商和银行的交易户也积极参与中票的买盘，使得高评级中票收益率明显下行。 四、期货市场 周四（7月25日）国债期货仿真交易合约多数下跌，三种合约当日累计成交约3.26万手，成交量较上一交易日缩减逾三成。当日，主力合约TF1309合约报95.638元，跌0.08%，当日交投区间为95.638元-95.722元，成交13801手，全天增仓822手；TF1312合约报96.002元，涨0.002元，成交11175手；TF1403合约报95.838元，跌0.13%，成交7603手。 合约 收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 理论价格 基差 TF1309 96.050 -0.0375 17,264 86,606 96.4961 0.1463 TF1312 96.144 -0.0062 11,387 43,883 97.0535 0.1084 TF1403 96.206 0.0062 7,685 35,422 97.6020 0.0934 相对流动性较好的可交割券130008.IB与TF1309的基差 五、后市研判及投资建议 中国央行周四（7月25日）仍未进行任何公开正、逆回购操作，这已是央行连续第五周于公开市场按兵不动，也是近几年来历时最长的公开市场空窗期。近两周由于受大行分红、财政缴税、利率债集中供给、月末备付等因素交织影响，再度造成资金紧俏的市场氛围。尽管如此，从公开利